报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 4月29日公司发布2025年第一季度报告，实现营业收入1.25亿元，同比下滑32.11%，归母净利润0.29亿元，同比下滑12.96% [5] - 2025年第一季度受上游火工品等配套件交付滞后影响生产及交付进度，营业收入下滑；受营业收入下降、产品结构变化致综合毛利率降低以及本期确认股份支付费用影响，扣除非经常性损益的净利润下滑；研发投入占营业收入比例增加 [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.45亿元、2.97亿元、3.60亿元，同比增速为23.1%、21.4%、21.2%，对应PE分别为37.18倍、30.64倍、25.28倍，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 重要财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为12.04亿元、15.03亿元、18.46亿元、22.28亿元，收入同比分别为15.8%、24.8%、22.8%、20.7% [9] - 归属母公司净利润分别为1.99亿元、2.45亿元、2.97亿元、3.60亿元，净利润同比分别为41.3%、23.1%、21.4%、21.2% [9] - 毛利率分别为34.4%、34.5%、35.0%、35.0%，ROE分别为8.7%、9.7%、10.5%、11.3% [9] - 每股收益分别为1.14元、1.39元、1.69元、2.05元，P/E分别为43.96倍、37.18倍、30.64倍、25.28倍，P/B分别为3.86倍、3.59倍、3.21倍、2.85倍，EV/EBITDA分别为30.25倍、21.32倍、17.14倍、13.67倍 [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为22.22亿元、27.89亿元、32.85亿元、40.13亿元，非流动资产分别为9.38亿元、9.91亿元、10.57亿元、9.88亿元，资产总计分别为31.59亿元、37.80亿元、43.42亿元、50.01亿元 [12] - 流动负债分别为8.16亿元、11.72亿元、14.26亿元、17.14亿元，非流动负债分别为0.45亿元、0.46亿元、0.46亿元、0.46亿元，负债合计分别为8.61亿元、12.18亿元、14.72亿元、17.59亿元 [12] - 归属母公司股东权益分别为22.79亿元、25.35亿元、28.32亿元、31.92亿元 [12] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为12.04亿元、15.03亿元、18.46亿元、22.28亿元，营业成本分别为7.90亿元、9.84亿元、12.01亿元、14.49亿元 [12] - 营业利润分别为2.37亿元、2.89亿元、3.51亿元、4.25亿元，利润总额分别为2.35亿元、2.89亿元、3.51亿元、4.25亿元，净利润分别为2.07亿元、2.53亿元、3.07亿元、3.72亿元 [12] - 归属母公司净利润分别为1.99亿元、2.45亿元、2.97亿元、3.60亿元 [12] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为 - 1.05亿元、7.14亿元、4.71亿元、5.17亿元，投资活动现金流分别为 - 1.53亿元、 - 1.19亿元、 - 1.40亿元、0亿元，筹资活动现金流分别为 - 2.46亿元、 - 0.09亿元、 - 0.01亿元、 - 0.01亿元 [12] - 现金净增加额分别为 - 5.04亿元、5.87亿元、3.31亿元、5.17亿元 [12]