报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司营收增长稳健但净利润有所承压，后续降本措施若奏效利润增速有望提升；数据中心液冷产品将打造第二增长曲线；限制性股票激励计划利于公司长期发展；虽传统主业毛利率承压但仍维持“买入”评级 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司近期公告情况 - 2024 年报显示实现营收 12.42 亿元，同比增长 22.89%，归母净利润 1.23 亿元，同比下降 18.72% [4] - 2025 一季报显示实现营收 3.39 亿元，同比增长 47.22%，归母净利润 3351.22 万元，同比增长 3.08% [4] - 拟向激励对象以 17.35 元/股价格授予限制性股票 [4] - 每 10 股派发现金红利 8 元，以资本公积金每 10 股转增 3 股 [4] 营收与利润情况 - 2024 年营收增长因客户增加、新产品上量，净利润下降因产品降价、期间费用升高、政府补助减少；分产品看汽车流体管路及总成/汽车流体控制件及精密注塑件营收分别为 10.83/1.42 亿元，同比增长 22.93%/31.93%，毛利率分别为 21.81%/26.02%，同比减少 5.78/增加 3.38pct；期间费用率 12.15%，同比下降 0.69pct [5] - 2025Q1 营收同比增长 47.22%，归母净利润同比增长 3.08%，利润增速小于营收增速，后续将采取降本增效措施 [6] 数据中心液冷业务情况 - 公司在电池储能液冷零部件积累核心技术，部分获专利，连接件已批量应用；2024 年 11 月 22 日成立子公司开拓智能算力硬件市场；UQD 产品已开发成功，将成新业绩增长点 [7] 限制性股票激励计划情况 - 包括两类限制性股票激励计划，授予价格 17.35 元/股，业绩考核触发值 2025 - 2027 年净利润分别为 1.41/1.69/2.03 亿元，目标值分别为 1.49/1.78/2.14 亿元，年均复合增速 20%；激励对象分别有 7/27 人 [8] 盈利预测情况 - 小幅下调盈利预测，预测 2025 - 2027 年净利润分别为 1.73、2.41、2.99 亿元，EPS 分别为 1.45、2.01、2.49 元，当前股价对应 PE 分别为 25、18、15 倍 [9] 财务指标预测情况 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,242|1,547|1,973|2,350| |增长率（%）|22.9%|24.6%|27.6%|19.1%| |归母净利润（百万元）|123|173|241|299| |增长率（%）|-18.7%|41.5%|39.0%|24.0%| |摊薄每股收益（元）|1.02|1.45|2.01|2.49| |ROE（%）|6.3%|8.4%|10.8%|12.2%| [11][12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|2,528|2,648|2,885|3,079| |负债合计（百万元）|579|578|646|631| |所有者权益（百万元）|1,949|2,070|2,239|2,448| |营业收入（百万元）|1,242|1,547|1,973|2,350| |净利润（百万元）|123|173|241|299| |经营活动现金净流量（百万元）|-99|315|201|293| |营业收入增长率（%）|22.9%|24.6%|27.6%|19.1%| |归母净利润增长率（%）|-18.7%|41.5%|39.0%|24.0%| |毛利率（%）|22.9%|26.0%|26.9%|27.4%| |净利率（%）|9.9%|11.2%|12.2%|12.7%| |ROE（%）|6.3%|8.4%|10.8%|12.2%| |资产负债率（%）|22.9%|21.8%|22.4%|20.5%| |总资产周转率|0.5|0.6|0.7|0.8| |应收账款周转率|3.2|4.6|5.1|5.9| |存货周转率|2.5|3.3|3.7|4.0| |EPS（元/股）|1.02|1.45|2.01|2.49| |P/E|35.4|25.1|18.0|14.5| |P/S|3.5|2.8|2.2|1.8| |P/B|2.2|2.1|1.9|1.8| [13]