报告公司投资评级 - 行业为汽车/汽车零部件，6个月评级为买入（首次评级），当前价格16.43元，目标价格17.64元 [4] 报告的核心观点 - 福达股份作为国内汽车曲轴龙头切入新能源、人形机器人领域，汽零主业受益于插混车型发展，曲轴业务成长空间大，机器人业务通过自研和投资开辟新业务，预计25 - 27年收入和归母净利润增长显著，给予“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 福达股份前身1995年成立，2014年上市，从事多类动力机械零部件研发、生产与销售，服务众多头部客户，2022年拓展新能源齿轮业务，2024年进军机器人领域 [12] - 实控人黎福超持股56.3%，股权结构稳定，各子公司业务分工明确，2024年9月推出股权激励计划，设定业绩和销售目标 [15][17] - 2023年业绩现拐点，2024年因曲轴业务利润增长明显，2024年营收16.48亿元，同比增21.83%，归母净利润1.85亿元，同比增78.96% [18][22] 汽零主业 - 混动车型发展使曲轴需求从主机厂流向供应链，2024年插混车型在新能源中渗透接近40%，为第三方曲轴厂商带来增量 [26][28][31] - 福达曲轴业务向乘用车转型，绑定头部客户，25年产能计划达400万根，第三方市占率将达第一，混动市场市占率超1/3，且具备成本优势，盈利能力高于同行 [32][37] - 2023年成立新能源事业部生产电驱齿轮，已形成60万套/年产能，与多家头部客户合作供货，有望成业务新驱动力 [40] 机器人业务 - 2024H1组建团队研发机器人关键零部件，已完成行星减速器样件和台架试验，正拓展定点项目 [44] - 2025年3月拟投资长坂科技，分两次获35%股权，成立合资公司（福达持股70%），长坂科技核心产品反向式行星滚柱丝杠有优势，年底产能将达3万套，明后年百万套 [47][48] 投资建议 盈利预测 - 预计25 - 27年分别实现收入25.4、31.7、38.7亿元，YOY +54%、25%、22%，实现归母净利润3.0、3.8、4.7亿元，YOY +62%、26%、24% [4][52] 估值 - 选取双环传动、豪能股份、双林股份为可比公司，25年平均估值约38X，给予公司25年38XPE，目标价17.6元，首次覆盖，给予“买入”评级 [4][56]