报告公司投资评级 - 行业为基础化工/化学制品，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司2024年和2025Q1营收和利润均实现增长，产能释放带来高速增长，健康甜味剂Q1收入翻倍，海外市场需求旺盛，成本端改善推升毛利水平，新项目放量和后续投产有望进一步缓解产能紧张问题，预计2025 - 2027年公司收入和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 各部分总结 业绩总结 - 2024年公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为11.52/2.46/2.31亿元，同比+32.64%/+27.26%/+31.72%；2025Q1分别为3.13/0.81/0.82亿元，同比+24.27%/+52.06%/+59.98% [1] 业务收入情况 - 2024年膳食纤维/健康甜味剂/益生元/其他淀粉糖收入分别为6.24/1.56/3.22/0.04亿元，同比+40.42%/+13.85%/+25.43%/-72.48%，毛利率分别同比+2.64/-5.36/-0.89/+8.18pct；25Q1膳食纤维/健康甜味剂/益生元收入分别为1.70/0.50/0.86亿元，同比+25.40%/105.31%/17.27%，收入比重分别为55.27%/16.21%/27.92%，同比-2.48/+5.86/-3.27pct [1] 市场收入情况 - 2024年国外/国内收入分别为6.98/4.09亿元，同比+58.42%/-1.19%，毛利率分别同比-1.62/+1.73pct，国外收入比重同比+9.87pct至60.62%；25Q1国外/国内收入分别为2.12/0.95亿元，同比+56.10%/-3.52%，国外收入比重同比+11pct至69% [2] 成本与盈利情况 - 2024年毛利率/归母净利率分别为33.65%/21.33%，同比+0.92/-0.90pct，销售/管理/研发费用率分别为2.96%/2.90%/3.86%，同比-0.08/+0.44/+0.11pct；25Q1毛利率/归母净利率分别为39.74%/25.99%，同比+5.99/+4.75pct，销售/管理/研发费用率分别为2.49%/2.36%/3.47%，同比-1.24/+0.36/-0.08pct [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司收入同比增长33%/23%/20%至15.3/18.8/22.6亿元，归母净利润同比增长37%/24%/23%至3.4/4.2/5.1亿元，对应PE分别为20X/16X/13X [4] 财务数据和估值 - 展示了2023 - 2027E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等数据 [5] 分量价情况 - 2024年膳食纤维吨价/销量分别同比+29.43%/+8.49%，健康甜味剂吨价/销量分别同比-5.96%/+21.07%，益生元吨价/销量分别同比+0.92%/+24.28%；25Q1膳食纤维/健康甜味剂收入增速较快主要系24年“年产30,000吨可溶性膳食纤维项目”和“年产15,000吨结晶糖项目”投产放量 [10] 财务预测摘要 - 包含非流动负债合计、负债合计、股本、股东权益合计等资产负债表数据，以及营运资金变动、长期投资、股权融资等现金流量表数据 [11] 资产负债表和利润表 - 详细展示了2023 - 2027E的资产负债表和利润表各项数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等相关财务比率 [12]