报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 思维列控 2024 年和 2025 年一季度营收和利润双增，各业务保持增长，毛利率提升，坚定践行创新驱动发展战略，看好未来业绩增长，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润持续增长，给予 2025 年 20XPE，对应目标价 35.2 元 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年营收 15.15 亿元，同比增 28.38%，归母净利润 5.48 亿元，同比增 33.08%，归母扣非净利润 5.49 亿元，同比增 35.02%；2025 年一季度营收 3.19 亿元，同比增 6.72%，归母净利润 1.27 亿元，同比增 26.40%，归母扣非净利润 1.27 亿元，同比增 27.05% [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,515|1,831|2,185|2,567| |同比增速(%)|28.4%|20.8%|19.3%|17.4%| |归母净利润(百万)|548|669|798|936| |同比增速(%)|33.1%|22.1%|19.2%|17.4%| |每股盈利(元)|1.44|1.76|2.09|2.46| |市盈率(倍)|18|15|12|10| |市净率(倍)|2.1|2.0|1.9|1.8| |目标价：35.2 元，当前价：25.75 元 [4] 公司基本数据 - 总股本 38,127.44 万股，已上市流通股 38,127.44 万股，总市值 98.18 亿元，流通市值 98.18 亿元，资产负债率 5.75%，每股净资产 12.66 元，12 个月内最高/最低价 27.01/16.82 [5] 评论 - 营收快速增长，各业务保持增长，2024 年高铁运行监测系统营收 3.58 亿元，同比增 39.79%；列车运行控制系统营收 8.86 亿元，同比增 25.89%；铁路安全防护系统营收 2.38 亿元，同比增 25.64% [8] - 利润快速增长，毛利率受各业务结构调整提升，2024 年归母净利润 5.48 亿元，同比增 33.08%，毛利率 66.76%，同比提升 3.67pct，2024 年研发、销售、管理费用率分别为 10.13%、5.35%、9.63%，同比变化 -1.69pct、-1.00pct、+0.79pct [8] - 坚定践行创新驱动发展战略，技术创新赋能公司发展，截止 2024 年底，投入研发费用 1.53 亿元，同比增 10%，新增计算机软件著作权 67 项，专利 42 项，其中发明专利 16 项，实用新型专利 25 项，外观专利 1 项 [8] - 投资建议：预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 18.31、21.85、25.67 亿元，同比增长 20.8%、19.3%、17.4%；预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 6.69、7.98、9.36 亿元，同比增长 22.1%、19.2%、17.4%，给予公司 2025 年 20XPE，对应目标价 35.2 元，维持“强推”评级 [8] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及预测，如 2025 - 2027 年预计营业总收入分别为 18.31、21.85、25.67 亿元，归母净利润分别为 6.69、7.98、9.36 亿元等 [9]