报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4][5] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长，盈利能力强劲，看好 STS8600 销售前景，维持“买入”评级 [4] - 随着公司机台占领市场及新机台通过验证，预计公司将保持高增速与盈利能力，上修 2025/2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至 2025 年 4 月 30 日，当前股价 145.18 元，一年最高最低 164.49/75.50 元，总市值 196.63 亿元，流通市值 196.63 亿元，总股本 1.35 亿股，流通股本 1.35 亿股，近 3 个月换手率 100.14% [1] 业绩情况 - 2024 全年营收 9.1 亿元，yoy+31.05%，归母净利润 3.3 亿元，yoy+32.69%，毛利率 73.31%，同比提升 0.84pct [4] - 2025 年 Q1 营收 2.0 亿元，yoy+44.46%，归母净利润 0.6 亿元，yoy+164.23%，毛利率达 75.29% [4] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 12/14/18 亿元（2025/2026 年前值为 10/13 亿元），归母净利润分别为 4.3/5.5/7.4 亿元（2025/2026 年前值为 4.3/5.4 亿元），对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 45/36/27 倍 [5] 行业趋势 - 模拟&功率测试：全球半导体产业周期触底回升，传统工业市场 Q1 高个位数增长，终端市场库存低，A股模拟芯片公司业绩印证产业回暖，公司作为龙头有望提升市占率 [6] - SoC 数字测试：数字芯片景气度向好，公司布局 STS 8600 完善产品线，拓宽测试范围，已进入客户验证阶段，有望实现国产替代 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|691|905|1182|1423|1811| |YOY(%)|-35.5|31.0|30.6|20.4|27.3| |归母净利润(百万元)|252|334|434|548|742| |YOY(%)|-52.2|32.7|29.9|26.2|35.5| |毛利率(%)|71.2|73.3|72.5|73.0|74.9| |净利率(%)|36.4|36.9|36.7|38.5|41.0| |ROE(%)|7.6|9.4|11.1|12.8|15.2| |EPS(摊薄/元)|1.86|2.47|3.20|4.04|5.48| |P/E(倍)|78.1|58.9|45.3|35.9|26.5| |P/B(倍)|5.9|5.5|5.0|4.6|4.0| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [10]