报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 圣邦股份每年坚持稳定研发投入和新品推出计划，在消费类和泛工业领域市场地位突出，未来持续关注在汽车等领域增长情况，当前毛利率处于行业前列水平，具有较大竞争应对空间，看好未来规模持续增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本474百万股，已上市流通股454百万股，总市值49.4十亿元，流通市值47.3十亿元，每股净资产9.6元，ROE（TTM）为11.1，资产负债率22.5%，主要股东为重庆鸿顺祥泰企业管理有限，持股比例19.07% [1] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为17%、13%、45%，相对表现分别为21%、17%、41% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|2616|3347|4050|4800|5600| |同比增长|-18%|28%|21%|19%|17%| |营业利润(百万元)|239|485|558|740|990| |同比增长|-74%|103%|15%|33%|34%| |归母净利润(百万元)|281|500|572|756|1008| |同比增长|-68%|78%|14%|32%|33%| |每股收益(元)|0.59|1.06|1.21|1.60|2.13| |PE|170.3|95.6|83.6|63.3|47.4| |PB|12.4|10.4|9.4|8.4|7.4| [7] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|3248|3691|4081|4653|5446| |非流动资产|1458|2081|2191|2275|2339| |资产总计|4707|5771|6272|6928|7784| |流动负债|619|869|902|982|1066| |长期负债|244|303|303|303|303| |负债合计|863|1172|1205|1285|1369| |归属于母公司所有者权益|3851|4609|5086|5671|6452| |负债及权益合计|4707|5771|6272|6928|7784| [11] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|171|549|326|554|813| |投资活动现金流|(550)|(1264)|(195)|(195)|(195)| |筹资活动现金流|39|214|(121)|(142)|(197)| |现金净增加额|(340)|(500)|10|217|421| [11] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|2616|3347|4050|4800|5600| |营业成本|1318|1624|2057|2448|2856| |营业利润|239|485|558|740|990| |利润总额|254|485|558|740|990| |归属于母公司净利润|281|500|572|756|1008| [12] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率| | | | | | |营业总收入|-18%|28%|21%|19%|17%| |营业利润|-74%|103%|15%|33%|34%| |归母净利润|-68%|78%|14%|32%|33%| |获利能力| | | | | | |毛利率|49.6%|51.5%|49.2%|49.0%|49.0%| |净利率|10.7%|14.9%|14.1%|15.7%|18.0%| |ROE|7.7%|11.8%|11.8%|14.1%|16.6%| |ROIC|6.0%|10.7%|10.9%|13.3%|16.0%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|18.3%|20.3%|19.2%|18.6%|17.6%| |净负债比率|0.4%|1.6%|0.5%|0.5%|0.4%| |流动比率|5.3|4.2|4.5|4.7|5.1| |速动比率|3.8|2.9|2.9|2.9|3.2| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.6|0.6|0.7|0.7|0.8| |存货周转率|1.6|1.6|1.6|1.5|1.5| |应收账款周转率|18.9|16.8|15.7|15.6|15.5| |应付账款周转率|4.8|5.6|5.7|5.6|5.5| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|0.59|1.06|1.21|1.60|2.13| |每股经营净现金|0.36|1.16|0.69|1.17|1.72| |每股净资产|8.13|9.73|10.74|11.97|13.62| |每股股利|0.10|0.20|0.36|0.48|0.64| |估值比率| | | | | | |PE|170.3|95.6|83.6|63.3|47.4| |PB|12.4|10.4|9.4|8.4|7.4| |EV/EBITDA|232.9|118.7|90.0|69.2|53.2| [13] 公司经营情况 - 2024年营收33.47亿元，同比+27.96%，归母净利润5亿元，同比+78.17%，毛利率51.46%，同比+1.86pcts；25Q1营收7.9亿元，同比+8.3%/环比-12.5%，毛利率49.07%，同比-3.42pcts/环比-0.5pct，归母净利润5977万元，同比+9.9%/环比-72.2% [5] - 公司下游以消费类和泛工业类客户为主，预计25Q1消费类占比相比24全年略有降低，泛工业中汽车类客户占比25Q1略有提升，未来会加强在汽车领域投入；有34大类5900余款可供销售产品，2024年推出700余款新产品，预计未来新品推出节奏和数量与2024年类似，已覆盖百余个细分市场领域、几千家客户；2024年末员工总数1598人，同比+112.93%，研发人员1184人，占比74.09%；2025年3月收购感睿智能67%股份，其主要产品为磁传感器，重点发力汽车及工业级相关产品 [5] 行业情况 - 国际模拟芯片大厂TI 25Q1营收49.7亿美元，同比+11%/环比+2%，略超指引上限，指引25Q1营收中值为43.5亿美元，同比+14%/环比+7%，预计25Q2产能利用率环比提升，毛利率环比上升；TI表示半导体周期已触底，所有终端市场客户库存均处于低位，部分客户倾向于补充库存应对不确定政策环境，工业领域需求持续强劲；对于当前不确定性较大的关税，短期对产业本身没有太多影响 [5]