报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 思维列控 2024 年和 2025 年一季度营收和利润双增 2024 年营收 15.15 亿元同比增 28.38% 归母净利润 5.48 亿元同比增 33.08% 2025 年一季度营收 3.19 亿元同比增 6.72% 归母净利润 1.27 亿元同比增 26.40% [2] - 各业务保持增长 2024 年高铁运行监测系统营收 3.58 亿元同比增 39.79% 列车运行控制系统营收 8.86 亿元同比增 25.89% 铁路安全防护系统营收 2.38 亿元同比增 25.64% [8] - 利润快速增长 毛利率受业务结构调整提升 2024 年归母净利润同比增长主要因三费增速低于营收增速 毛利率为 66.76% 同比提升 3.67pct 主要因列控业务高毛利新产品销售占比提升等 [8] - 坚定践行创新驱动发展战略 截止 2024 年底投入研发费用 1.53 亿元同比增长 10% 新增计算机软件著作权 67 项 专利 42 项 [8] - 看好公司未来业绩增长 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 18.31、21.85、25.67 亿元 同比增长 20.8%、19.3%、17.4% 预计归母净利润分别为 6.69、7.98、9.36 亿元 同比增长 22.1%、19.2%、17.4% [8] - 给予公司 2025 年 20XPE 对应目标价 35.2 元 [8] 各目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 15.15 亿、18.31 亿、21.85 亿、25.67 亿元 同比增速分别为 28.4%、20.8%、19.3%、17.4% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 5.48 亿、6.69 亿、7.98 亿、9.36 亿元 同比增速分别为 33.1%、22.1%、19.2%、17.4% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.44、1.76、2.09、2.46 元 市盈率分别为 18、15、12、10 倍 市净率分别为 2.1、2.0、1.9、1.8 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 38127.44 万股 已上市流通股 38127.44 万股 总市值 98.18 亿元 流通市值 98.18 亿元 [5] - 资产负债率 5.75% 每股净资产 12.66 元 12 个月内最高/最低价 27.01/16.82 元 [5] 附录：财务预测表 - 资产负债表方面 2024 - 2027 年流动资产合计分别为 32.1 亿、35.61 亿、39.39 亿、43.46 亿元 非流动资产合计分别为 20.36 亿、20.31 亿、20.31 亿、20.37 亿元 [9] - 利润表方面 2024 - 2027 年营业总收入分别为 15.15 亿、18.31 亿、21.85 亿、25.67 亿元 营业成本分别为 5.04 亿、6.11 亿、7.27 亿、8.52 亿元 [9] - 现金流量表方面 2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 4.39 亿、3.8 亿、5.06 亿、6.76 亿元 投资活动现金流分别为 - 1.17 亿、 - 0.46 亿、 - 0.52 亿、 - 0.59 亿元 融资活动现金流分别为 - 3.92 亿、 - 3.93 亿、 - 4.94 亿、 - 6.01 亿元 [9] - 主要财务比率方面 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 28.4%、20.8%、19.3%、17.4% 归母净利润增长率分别为 33.1%、22.1%、19.2%、17.4% 毛利率分别为 66.8%、66.6%、66.7%、66.8% [9]