报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 浙江荣泰2025Q1收入2.66亿元，同比增长23.6%，归母净利润0.6亿元，同比增长27%，业绩表现抢眼，凸显抗周期能力 [3][4] - 2025Q1收购KGG 51%股权，强强联合，人形机器人打造新增长级 [5] - 工信部发布新标准及海外欧洲对电池安全标准要求提升，云母单车需求量有望提升，强化主业确定性及成长性 [6] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.28、4.71、6.62亿元，EPS分别为0.90、1.29、1.82元，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司收入11.35亿元，同比增长42%，归母净利润2.3亿元，同比增长34%，毛利率34.55%，净利率20% [4] - 分业务看，新能源收入9亿，同比增长56%，毛利率40%，非新能源产品收入2.4亿，同比增长4.8%，毛利率13% [4] - 分地区看，内销5.6亿，同比增长18%，毛利率26.2%；外销5.7亿，同比增长76%，毛利率42.6% [4] - 2024年全年云母销量2.58万吨，同比增长34.4% [4] - 2025Q1收入2.66亿，同比增长24%，环比下降18%，归母净利润0.6亿，同比增长27%，环比下降7%，毛利率35.7%，净利率22.4% [4] 业务发展 - 2025Q1收购KGG 51%股权，加速推进丝杠业务，在灵巧手等细分领域核心竞争力凸显，加速推进国内及海外基地建设，积极储备产能 [5] - 公司在轻量化领域紧密推进，积极做大单机价值量，拓展能力边界，未来或将不断拓展能力圈，量价齐升，打造新增长级 [5] 行业政策 - 工信部发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB 38031 - 2025），2026年7月1日起实施，新标准对电池安全要求提升 [6] - 海外欧洲对电池安全标准要求不断提升，云母作为电池安全防护重要措施，未来单车需求量有望提升 [6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年主营收入分别为15.62亿、21.09亿、28.53亿元，增长率分别为37.7%、35.0%、35.2% [10] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为3.28、4.71、6.62亿元，增长率分别为42.5%、43.5%、40.5% [8][10] - 预测2025 - 2027年EPS分别为0.90、1.29、1.82元 [8][10] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |毛利率|34.5%|35.8%|36.6%|37.4%|[11]| |四项费用/营收|10.1%|11.4%|10.5%|10.3%|[11]| |净利率|20.3%|21.0%|22.3%|23.2%|[11]| |ROE|12.6%|10.7%|13.6%|16.5%|[10][11]| |资产负债率|17.3%|11.2%|12.2%|13.1%|[11]| |总资产周转率|0.5|0.5|0.5|0.6|[11]| |应收账款周转率|4.0|3.6|3.6|3.6|[11]| |存货周转率|3.0|3.6|3.6|3.6|[11]| |P/E|75.9|53.2|37.1|26.4|[11]| |P/S|15.4|11.2|8.3|6.1|[11]| |P/B|9.5|5.7|5.0|4.4|[11]|