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同飞股份:25Q1毛利率环比持续提升,期待公司数据中心、半导体温控收入放量-20250506

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年营收21.6亿元,同增17.07%;归母净利润1.53亿元,同降15.87%;24Q4单季营收7.87亿元,同增51.65%;归母净利润0.84亿元,同增101.24%;25Q1营收5.74亿元,同增109.02%;归母净利0.62亿元,同增1104.89% [1] - 2024年储能温控收入可观增长,期待数据中心、半导体领域收入放量;半导体制造设备领域拓展北方华创、晶盛机电等客户;数据中心领域推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案,拓展科华数据、泰硕电子等客户 [2] - 25Q1单季毛利率25%+,盈利能力环比持续提升 [3] 财务指标总结 综合财务指标 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.88/4.25/6.08亿元,同比+87.6%/+47.7%/+43.1% [4] - 2023 - 2027年预计营业收入分别为18.45/21.6/34.04/46.88/67.17亿元,增长率分别为83.1%/17.1%/57.6%/37.7%/43.3%;归母净利润分别为1.82/1.53/2.88/4.25/6.08亿元,增长率分别为42.7%/-15.9%/87.6%/47.7%/43.1% [5] 毛利、费率、净利率情况 - 24年毛利率同比-5.44pct至22.06%,24Q4毛利率23.02%,同比-4.76pct,环比+0.64pct;25Q1毛利率25.45%,同比-0.88pct,环比+2.43pct [9] - 24年销售/管理/研发/财务费率为2.73%/6.77%/4.57%/-0.18%,同比变动为-1.25pct/-0.43pct/-0.24pct/+0.13pct [9] - 24年净利率同比-2.78pct至7.10%,24Q4净利率10.62%,同增2.62pct,环比+2.28pct;25Q1净利率10.79%,同增8.92pct,环比+0.17pct [9] 资产负债表情况 - 2023 - 2027年预计流动资产分别为14.04/16.93/20.58/26.79/35.62亿元,资产总计分别为21.75/24.98/29.91/37.23/47.00亿元;流动负债分别为3.72/5.83/9.31/14.62/21.32亿元,负债合计分别为4.12/6.08/9.64/15.04/21.74亿元 [10] 利润表情况 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为18.45/21.6/34.04/46.88/67.17亿元,营业成本分别为13.59/16.84/25.51/35.06/50.58亿元;净利润分别为1.82/1.53/2.88/4.25/6.08亿元 [10] 现金流量表情况 - 2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为3.1/11.1/22.4/43.6/34.9亿元,投资活动现金流分别为2.5/-7.7/-15.6/-15.3/-16.9亿元,筹资活动现金流分别为-7.6/-6.7/-14.4/-22.5/-30.4亿元 [10] 主要财务比率情况 - 成长能力方面,2023 - 2027年预计营业收入增长率分别为83.1%/17.1%/57.6%/37.7%/43.3%,营业利润增长率分别为55.8%/-16.5%/89.0%/47.7%/43.1% [10] - 获利能力方面,2023 - 2027年预计毛利率分别为26.3%/22.1%/25.1%/25.2%/24.7%,净利率分别为9.9%/7.1%/8.5%/9.1%/9.1%,ROE分别为10.3%/8.1%/14.2%/19.1%/24.1% [10] - 偿债能力方面,2023 - 2027年预计资产负债率分别为18.9%/24.3%/32.2%/40.4%/46.3%,流动比率分别为3.8/2.9/2.2/1.8/1.7 [10] - 营运能力方面,2023 - 2027年预计总资产周转率分别为0.9/0.9/1.2/1.4/1.6,应收账款周转率分别为3.4/2.7/3.0/2.8/2.9 [10] - 估值比率方面,2023 - 2027年预计P/E分别为42.9/51.0/27.2/18.4/12.9,P/B分别为4.4/4.1/3.9/3.5/3.1 [5][10]