报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2025 - 2027年收入分别为1896/2095/2335亿元，归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元，EPS分别为0.89/1.09/1.28元，对应2025年4月30日12.25元/股的收盘价，PE分别为14/11/10倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 产销快报情况 - 4月集团批发销量19.1万辆，同比 - 9.3%，环比 - 28.9%；1 - 4月累计批发89.6万辆，同比 - 0.7% [1] - 4月自主乘用车批发销量10.9万辆，同比 - 11.1%，环比 - 33.9%；1 - 4月累计批发56.2万辆，同比 + 0.3% [1] - 4月长安福特批发销量1.3万辆，同比 - 31.6%，环比 - 30.3%；1 - 4月累计批发6.1万辆，同比 - 18.5% [1] - 4月长安马自达批发销量0.65万辆，同比 + 7.6%，环比 - 9.0%；1 - 4月累计批发2.4万辆，同比 - 5.0% [1] 自主乘用车与新能源情况 - 4月自主新能源批发销量6.2万辆，同比 + 19.8%，环比 - 28.9%；1 - 4月累计批发25.6万辆，同比 + 41.9% [2] - 4月深蓝销量2.0万辆，同比 + 58.0%，环比 - 17.4%；阿维塔11销量681辆，同比 + 122.6%，环比 + 11.5% [2] - 2025年集团销量目标300万辆，新能源销量目标100万辆，后续将推出深蓝S09等全新产品 [2] 阿维塔与深蓝品牌情况 - 深蓝、阿维塔品牌1 - 4月累计分别8.8万辆、3.6万辆 [3] - 2025年深蓝计划推出包括S09在内的两款全新车型，S09采用六座布局，搭载华为乾崑智驾ADS 3.0，预售价格23.99 - 30.99万元，2025全球年销目标为50万台（国内40万台，海外10万台） [3] - 阿维塔06推出纯电和增程双动力，配备华为乾崑智驾ADS 3.0和鸿蒙4.0车机系统，4月19日正式上市48小时后，大定订单突破12536台 [3] 海外销量情况 - 4月长安海外销量4.2万辆，同比 + 34.0%，环比 - 15.2%；1 - 4月长安海外销量20.2万辆，同比 + 43.7% [4] - 2025年要在海外新建经营主体8个、物流节点16个、28条线路、渠道触点550 + 个，完成巴西子公司设立、中东非全面导入长安/深蓝/阿维塔三大品牌等五件大事；泰国布局的全球“右舵生产基地”产能在2025Q1实现投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆 [4] 盈利预测与财务指标情况 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 159733 | 189553 | 209456 | 233543 | | 增长率（%） | 5.6 | 18.7 | 10.5 | 11.5 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 7321 | 8872 | 10762 | 12718 | | 增长率（%） | - 35.4 | 21.2 | 21.3 | 18.2 | | 每股收益（元） | 0.74 | 0.89 | 1.09 | 1.28 | | PE | 17 | 14 | 11 | 10 | | PB | 1.6 | 1.5 | 1.3 | 1.2 | [5]