报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 受行业环境影响，公司传统业务承压，但智慧交通业务快速增长，新签订单提速，业务转型成效显著，放量可期，虽下调25/26年归母净利润预测，但新增27年预测，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本4.06亿股，总市值137.30亿元，一年最低/最高价为23.10/66.00元，近3月换手率149.50% [1] 收益表现 - 1M相对收益9.12%，绝对收益14.17%；3M相对收益 -22.94%，绝对收益 -23.59%；1Y相对收益8.56%，绝对收益11.65% [4] 事件 - 24年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润13.2/1.1/0.5亿元，同比 -7.3%/-34.7%/-61.0%；25Q1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1.8/-0.3/-0.3亿元，上年同期分别为2.3/-0.3/-0.4亿元 [4] 点评 - 业务结构持续优化，新签合同高增，24年智慧交通业务增长显著，新质业务同比增长138%，占比超67%，25Q1营收仍承压 [5] - 25Q1毛利率上行带动归母净利润增长，24年毛利率和净利率下降，期间费用管控良好，研发费用上行，25Q1期间费用率增长拖累利润 [6] 转型成效 - 公司聚焦新质产业，向新基建工程及运营服务转型，成立三大专班，低空经济在手订单超3亿，推进多个项目，业务放量可期 [7] 盈利预测、估值与评级 - 下调25/26年归母净利润预测至1.94/2.49亿元（下调幅度7%/1%），新增27年预测为3.09亿元，维持“增持”评级 [7] 财务报表与盈利预测 - 利润表：23 - 27E年营业收入、营业成本等多项指标有相应数据及变化 [10] - 现金流量表：23 - 27E年经营、投资、融资活动现金流等数据及变化 [10] - 资产负债表：23 - 27E年总资产、负债、股东权益等数据及变化 [11] 主要指标 - 盈利能力：23 - 27E年毛利率、ROE等指标有相应数据及变化 [12] - 偿债能力：23 - 27E年资产负债率、流动比率等指标有相应数据及变化 [12] - 费用率：23 - 27E年销售、管理等费用率及所得税率有相应数据及变化 [13] - 每股指标：23 - 27E年每股红利、每股经营现金流等指标有相应数据及变化 [13] - 估值指标：23 - 27E年PE、PB等指标有相应数据及变化 [13]