报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 赛诺医疗2024年及25年Q1业绩实现营收增长与扭亏为盈，集采驱动支架业务增长，棘突球囊有望成冠脉增长新引擎，产能利用提升毛利率，持续投入打造产品矩阵，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，基于业务稳定增长维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月30日，收盘价9.70元，一年内最高/最低13.08/7.27元，总市值40.1052亿元，流通市值40.1052亿元，总股本4.1346亿股，资产负债率29.84%，每股净资产2.11元/股 [3] 业绩情况 - 2024年实现营收4.59亿元（yoy + 33.64%），归母净利润149.80万元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润亏损1752万元，亏损减少；2025Q1实现营业收入1.01亿元（yoy + 10.75%），归母净利润296.90万元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润55.25万元 [7] 业务分析 - 按产品类型，2024年支架收入2.61亿（yoy + 37.61%），球囊收入1.81亿（yoy + 24.15%）；按临床用途，冠脉介入业务收入2.53亿（yoy + 59.19%），两款冠脉支架销量平均增长45.44%，棘突球囊在京津冀“3 + N”联盟集采中获小组第一；神经介入业务收入2.05亿（yoy + 13.08%），颅内球囊单价降幅大，神经支架销量同比增长55.56% [7] 财务指标 - 2024年主营业务毛利率62.01%（yoy + 3.46pct），支架业务毛利率63.66%（yoy + 11.32pct），球囊业务毛利率65.15%（yoy - 2.13pct）；同期销售费用0.79亿（yoy + 24.93%），研发费用1.41亿（yoy + 23.19%） [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为6.15/8.32/10.25亿元，同比增速分别为34.02%/35.38%/23.19%；2025 - 2027年归母净利润分别为0.10/0.16/0.24亿元，增速分别为552.90%/66.96%/44.09%；当前股价对应的PS分别为7x、5x、4x [7] 附录：财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E - 2027E营业收入分别为6.15/8.32/10.25亿元，归母净利润分别为0.10/0.16/0.24亿元等，还给出成长能力、盈利能力、估值倍数等指标预测 [8]