报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/包装印刷，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 裕同科技发布2024年报及2025年一季报，25Q1公司收入36.99亿元，同比+6.42%，归母净利润2.41亿元，同比+10.26%；24年公司收入171.57亿元，同比+12.71%，归母净利润14.09亿元，同比-2.05% [1] - 2024年公司发挥多方面优势，收入创新高，归母净利润下滑系处置股权及确认股份支付费用所致，高比例现金分红+回购彰显经营信心 [2] - 公司各产品业务增长稳健，环保纸塑延续高增，且在多业务取得新进展和突破，丰富产品矩阵 [3] - 2024年公司国内收入同比+4.90%，国外收入同比+36.81%，进一步完善海外布局，提升核心制造和服务客户水平，稳固大客户业务基本盘 [4] - 根据25Q1业绩调整盈利预测，预计25 - 27年公司归母净利润分别为16.9/19.5/22.1亿元，对应PE分别为11X/10X/9X，维持“买入”评级 [5][10] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为152.23亿、171.57亿、191.30亿、212.09亿、233.75亿元，增长率分别为-6.96%、12.71%、11.50%、10.87%、10.21% [10][12] - 2023 - 2027E归属于母公司净利润分别为14.38亿、14.09亿、16.90亿、19.49亿、22.14亿元，增长率分别为-3.35%、-2.05%、20.00%、15.32%、13.58% [10][12] - 2023 - 2027E毛利率分别为26.23%、24.80%、25.80%、25.90%、25.93%，净利率分别为9.45%、8.21%、8.84%、9.19%、9.47% [12] 资产负债表 - 2023 - 2027E资产总计分别为221.86亿、225.22亿、243.45亿、249.73亿、257.24亿元，负债和股东权益总计数据相同 [12] - 2023 - 2027E股东权益合计分别为115.92亿、117.62亿、125.45亿、132.75亿、140.71亿元 [11][12] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为36.73亿、19.80亿、17.07亿、32.77亿、20.74亿元 [12] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为-19.27亿、-5.60亿、-4.60亿、-3.97亿、-3.62亿元 [12] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为-15.97亿、-14.12亿、-3.00亿、-22.94亿、-15.40亿元 [12] 主要财务比率 - 2023 - 2027E成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有相应增长变化 [12] - 2023 - 2027E获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应变化 [12] - 2023 - 2027E偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率有相应变化 [12] - 2023 - 2027E营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应变化 [12] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为1.55、1.51、1.82、2.09、2.38元 [10][12] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为3.95、2.13、1.83、3.52、2.23元 [12] - 2023 - 2027E每股净资产分别为11.88、12.34、13.15、13.89、14.71元 [12] 估值比率 - 2023 - 2027E市盈率分别为13.51、13.79、11.49、9.97、8.78 [10][12] - 2023 - 2027E市净率分别为1.76、1.69、1.59、1.50、1.42 [10][12] - 2023 - 2027EEV/EBITDA分别为8.27、8.12、6.79、5.54、4.88 [10][12]