报告公司投资评级 - 评级为买入，评级变动为维持，给予公司2025年12 - 15倍PE估值，对应股价区间为16.56 - 20.70元 [6][7] 报告的核心观点 - 玲珑轮胎2024年营收和归母净利润同比增长，费用率和毛利率有变化，2025年一季度收入增长但归属净利润下降 [6] - 2024年我国轮胎产销两旺，出口增长，公司轮胎销售量保持快速增长，产品销售全球且为车企配套服务 [6] - 公司坚定推进“7 + 5”战略布局，拟定在南美巴西巴拉纳州建第三个海外基地 [6] - 受全球贸易摩擦影响调整公司未来盈利预测，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年主营收入预计分别为201.65亿、220.57亿、240.20亿、256.85亿、282.28亿元，净利润预计分别为13.90亿、17.52亿、20.21亿、22.86亿、25.23亿元 [2] - 2024年营收220.58亿元，同比+9.39%；归母净利润17.52亿元，同比+26.01%；扣非归母净利润14.04亿元，同比+8.40%；全年费用率11.45%，较去年增加0.07pcts；毛利率22.06%，同比+1.78pcts [6] - 2024Q4营收61.09亿元，同比+8.41%；营业成本51.27亿元，同比+18.73%；归母净利润0.41亿元，同比 - 90.59% [6] - 2025年一季度收入56.96亿元，同比增长12.92%；归属净利润3.40亿元，同比下降22.78% [6] 行业情况 - 2024年中国橡胶轮胎外胎产量突破11亿条，达11.87亿条，增幅9.2%；出口量68,057万条，同比增长10.5% [6] 公司业务 - 2024年公司轮胎销售量8544.71万条，同比增长9.57%；2025年一季度销售量2140.96万条，同比增长12.78% [6] - 公司产品销售全球173个国家，为60多家主机厂的200多个生产基地提供配套服务，车企配套轮胎累计近3亿条 [6] - 公司推行国内7个基地、海外5个基地的“7 + 5”战略布局，拟定在南美巴西巴拉纳州建第三个海外基地，计划投资87.1亿元，项目含各类高性能子午线轮胎1,470万套，业务辐射多国，2025年三季度开工，建设周期7年 [6]