报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，传统业务稳健增长，第二增长曲线逐步量产兑现，全球产能布局优化，新发股权激励彰显信心，预计未来收入和利润增长，给予“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司营业收入15.94亿元，同比增长19.19%；归母净利润3.64亿元，同比增长16.11%；扣除股份支付费用影响后归母净利润为3.83亿元，同比增长22.23% [6] - 2025年一季度公司收入2.96亿元，同比增长5.05%；归母净利润5187.50万元，同比减少10.62% [6] 传统业务 - 2024年家用呼吸机组件收入10.89亿元，同比增长25.58%，因客户去库存后恢复正常增长 [2][12] - 2024年人工植入耳蜗组件收入1.35亿元，同比增长18.74%，因下游客户增速稳健 [2][12] 第二增长曲线业务 - 2024年其他医疗产品组件收入1.03亿元，同比增长21.08% [2][12] - 血糖板块胰岛素注射笔项目已规模化量产，“美好笔”核心研发基本完成，定制的CGM组件产品进入交付准备期 [2][12] - 心血管板块实现主要医疗器械产品端到端全流程业务并取得有效突破 [12] - 体外诊断领域多个产品实现小批量交付验证 [12] 产能布局 - 马来西亚二期厂房已建成投入使用，缓解海外业务产能压力，提升国际市场服务水平和响应速度 [12] - 正在建设马来三期产业基地，建筑面积近10.8万平方米，预计2025年年底前投入使用 [12] 股权激励 - 2025年股权激励相比2024年业绩考核目标不变，授予对象主要是马来西亚工厂等技术人员 [12] - 2025 - 2027年利润目标值分别为4.9、6.1和7.6亿元，同比增长分别为28%、25%和25% [12] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入分别为19.26、23.31和28.20亿元，归母净利润分别为4.39、5.42和6.63亿元，对应当前市值的市盈率为23、18和15倍 [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入预计分别为1926、2331和2820百万元等 [16]