报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][11] 报告的核心观点 - 国补拉动内需使公司营收降幅环比收窄，毛利率小幅提升、费用率上扬后扣非业绩转正，公司积极调整运营，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.34、3.70和4.01亿元，对应PE估值分别为21.79、19.67和18.19倍，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2025年一季度公司实现营业收入20.00亿元，同比下降3.17%，归母净利润1.01亿元，同比下降21.91%，归母扣非净利润1.07亿元，同比下降15.08% [1][4] 营收情况 - 2025年一季度营收同比下降3.17%，降幅环比收窄；内销方面国补拉动厨小电行业，2025Q1厨小电行业国内全渠道推总销额同比增长2.50%；公司行业头部地位稳固，2025年一季度线上豆浆机/破壁机/电饭煲品类销额市占率分别达44.61%/43.44%/11.31%，线下分别达84.26%/42.18%/15.22% [11] 利润情况 - 2025年一季度毛利率同比上涨0.32pct至26.33%；销售费用同比增长3.28%，销售费率同比提升0.82pct至13.13%；管理费用同比下滑2.08%，管理费率同比提升0.05pct至4.38%；研发费用同比提升0.40%，研发费率同比提升0.16pct至4.41%；财务费用由2024年一季度 - 2327万元下滑至 - 2412万元，财务费率同比下滑0.08pct至 - 1.21%；实现经营性利润1.02亿元，同比下滑16.13%；归母净利润/扣非归母净利润1.01/1.07亿元，归母净利率/扣非归母净利率分别达5.07%/5.33%，分别同比 - 1.22/-0.75pct，扣非归母净利润连续两季度为负后转正 [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据，如预计2025 - 2027年营业总收入分别为8849、9386、9859百万元等 [15]