报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 2025Q1重庆啤酒营业总收入43.55亿元，同比+1.46%；归母净利润4.73亿元，同比+4.59%，扣非净利润4.67亿元，同比+4.74% [2][6] - 销量逐渐企稳，吨价压力仍存，2025Q1销量为88.35万千升，同比+1.93%，吨价同比-0.46%；高档/主流/经济产品收入同比+1.21%/+1.99%/+6.09%；西北区/中区/南区收入同比+1.57%/+1.45%/+1.83% [12] - 费用率保持稳定，成本改善使公司盈利提升，2025Q1吨成本下降1.45%，毛利率同比+0.52pct至48.42%，销售、管理费用率同比-0.39/+0.28pct，归母净利率同比+0.32pct至10.85%，预计成本端持续改善 [12] - 公司灵活应对市场，积极转型并投入非现饮渠道，品牌知名度高，渠道短板补齐，运营能力提升，预计2025/2026/2027年EPS为2.65/2.76/2.85元，对应PE为21X/21X/20X，公司常年高分红，长期价值高 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价56.69元，总股本48397万股，流通A股48397万股，每股净资产3.42元，近12月最高/最低价77.00/50.85元 [9] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024 - 2027E营业总收入分别为146.45亿、149.23亿、152.15亿、155.03亿元；营业成本分别为75.31亿、76.94亿、78.09亿、79.19亿元等 [19] 资产负债表 - 2024 - 2027E货币资金分别为10.82亿、30.21亿、44.27亿、59.36亿元；应收账款分别为0.63亿、0.72亿、0.74亿、0.75亿元等 [19] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流净额分别为25.42亿、38.96亿、33.80亿、35.60亿元；投资活动现金流净额分别为 - 6.33亿、 - 7.33亿、 - 7.44亿、 - 7.70亿元等 [19] 基本指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为2.30元、2.65元、2.76元、2.85元；每股经营现金流分别为5.25元、8.05元、6.98元、7.35元等 [19]