报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司主动控制节奏协助去化库存，2024 - 2025Q1营收和归母净利润同比下滑，现阶段聚焦去库存，阶段性调整完成后有望重新恢复增长 [12] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业总收入288.76亿元（同比 - 12.83%），归母净利润66.73亿元（同比 - 33.37%） [2][6][12] - 2024Q4营业总收入13.6亿元（同比 - 52.17%），归母净利润 - 19.05亿元（同比扩亏） [2][6][12] - 2025Q1营业总收入110.66亿元（同比 - 31.92%），归母净利润36.37亿元（同比 - 39.93%） [2][6][12] 财务指标 - 2024年归母净利率下滑7.13pct至23.11%，毛利率同比 - 2.09pct至73.16%，期间费用率同比 + 3.85pct至24.02% [12] - 2025Q1归母净利率同比下滑4.39pct至32.87%，毛利率同比 - 0.44pct至75.59%，期间费用率同比 + 6.04pct至16.38% [12] 量价表现 - 2024年白酒销量13.91万吨(同比 - 16.3%)，吨价20.31万元/吨(同比 + 3.87%) [12] - 2024年下半年白酒销量2.35万吨(同比 - 53.26%)，吨价24.51万元/吨(同比 + 11.65%) [12] 分产品情况 - 2024年中高档酒243.17亿元(同比 - 14.79%)，2024年下半年中高档酒43.56亿元(同比 - 54.09%) [12] - 2024年普通酒39.31亿元(同比 - 0.49%)，2024年下半年普通酒14.01亿元(同比 - 9.28%) [12] 分地区情况 - 2024年省内127.48亿元(同比 - 11.43%)，2024年下半年省内31.53亿元(同比 - 36.07%) [12] - 2024年省外155亿元(同比 - 14.35%)，2024年下半年省外26.04亿元(同比 - 57.32%) [12] 未来预测 - 预计公司2025/2026年EPS为3.63/3.77元，对应最新PE为19/18倍 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据 [16]