报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司整体业绩承压，但收入规模保持增长，门诊收入增长更快，肿瘤综合治疗实力持续增强，业绩低点后有望逐步企稳向好 [1][3][4] - 考虑2024年医保相关未收回收入计提的影响及公司自建规划，下调2025 - 2026年归母净利润和Non - GAAP净利润预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业总收入44.46亿元，同比增长9.04%；归母净利润5.98亿元，同比下降12.40%；Non - GAAP净利润6.02亿元，同比下降15.58% [1][9] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为48.84亿、53.44亿、58.41亿元，同比分别增长9.85%、9.42%、9.30%；归母净利润分别为6.66亿、7.82亿、8.91亿元，同比分别增长11.34%、17.35%、13.99%；Non - GAAP净利润分别为6.94亿、7.90亿、8.95亿元，同比分别增长15.20%、13.90%、13.20% [1] 业务情况 - 2024年主营医院业务收入43.22亿元，同比增长11.1%；门诊服务收入16.33亿元，同比增长20.8%；住院收入26.90亿元，同比增长5.9% [3] - 截至2024年底，共完成手术96993例，同比增长15.8%，手术收入同比增长21.2%，三、四级手术及介入手术占比稳步提升 [3] - 2024年肿瘤相关业务实现收入19.63亿元，同比增长10.4% [3] 公司规模 - 截至2024年底，海吉亚集团管理和经营16家以肿瘤业务为核心的医院，其中三级医院4家，二级医院12家，及2家在建的三级规模医院，分布在全国8个省份的13个城市 [9] - 至2024年底，集团医师及其他医疗雇员增加48人，2024年集团就诊人次约450万人，同比增长23.8%；管理行政及非医疗人员减少117人，2024年公司集团净现比为137.2%，同比提升22.9pp [9] 市场数据 - 收盘价14.24港元，一年最低/最高价11.98/39.20港元，市净率1.13倍，港股流通市值81.82亿港元 [7] 基础数据 - 每股净资产10.70元，资产负债率38.93%，总股本6.185亿股，流通股本6.185亿股 [8]