报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司全球化业务布局，品牌渠道优势显著，糖尿病诊疗照护“O+O”新模式打开公司第二成长曲线，基本维持之前盈利预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年全年，公司实现营收 25.9 亿元（同比 -19.77%），归母净利润 16.7 亿元（同比 +33.3%），扣非净利润 16.8 亿元（同比 +67.4%） [7] - 2025 年一季度，公司实现营收 5.1 亿元（同比 -33.5%），归母净利润 2.7 亿元（同比 +7.6%），扣非净利润 2.3 亿元（同比 -27.1%） [7] 品牌渠道优势 - “iHealth”品牌产品获众多国家和地区注册证书，在美国使用提升知名度和影响力 [7] - 国内积极布局新零售和电商渠道，国际通过境外子公司拓展 B2C 端市场，B2B 端销售渠道成熟 [7] 糖尿病诊疗照护“O+O”新模式 - 以医生为核心，协同专业团队为患者提供全病程照护服务，减少无效就诊，提升诊疗效率 [7] - 实现线上线下一体化，通过线下门诊记录和线上云平台整合，推送个性化健康指导 [7] - 软硬件服务一体化，iHealth 智能血糖仪自动同步血糖数据，提高慢病管理效率和便捷性 [7] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 28.1/34.7/35.4 亿元（前值 25 - 26 年 31.0/36.7 亿元，新增 27 年预测值为 35.4 亿元） [7] - 预计归母净利润分别为 14.5/16.5/16.7 亿元（前值 25 - 26 年 15.4/17.3 亿元，新增 27 年预测值为 16.7 亿元） [7] 财务预测 - 资产负债表方面，2024 - 2027 年资产总计分别为 263.35 亿、275.69 亿、292.66 亿、309.52 亿元，负债合计分别为 48.45 亿、51.94 亿、52.44 亿、52.63 亿元 [8] - 利润表方面，2024 - 2027 年营业总收入分别为 25.92 亿、28.09 亿、34.68 亿、35.42 亿元，归属母公司净利润分别为 16.69 亿、14.49 亿、16.46 亿、16.67 亿元 [8] - 现金流量表方面，2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 9.87 亿、7.46 亿、9.65 亿、9.15 亿元，投资活动现金流分别为 -5.81 亿、-8.89 亿、1.54 亿、8.30 亿元，筹资活动现金流分别为 0.96 亿、-1.68 亿、-1.22 亿、-1.23 亿元 [8] 重要财务与估值指标 - 2024 - 2027 年每股净资产分别为 42.08 元、45.53 元、48.83 元、52.17 元，ROIC 分别为 2.51%、6.09%、6.52%、6.21%，ROE - 摊薄分别为 8.05%、6.72%、7.13%、6.75% [8] - 2024 - 2027 年资产负债率分别为 18.40%、18.84%、17.92%、17.00%，P/E（现价 & 最新股本摊薄）分别为 10.75、12.38、10.89、10.76，P/B（现价）分别为 0.90、0.83、0.78、0.73 [8]