报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收利润同减，受部分项目完工延期、收入确认延迟及23H2亚运会项目高基数因素影响，2025年一季度营收同比增长、归母净利润同比减亏，维持“增持”评级，期待后续B&G端市场需求修复以及自身C端业务开拓成长后业绩进一步增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司代码300860.SZ，市场价格为人民币25.31，板块评级“强于大市” [1] - 发行股数190.93百万，流通股111.90百万，总市值4,832.47百万人民币，3个月日均交易额146.90百万人民币，主要股东沙晓岚持股42.13% [2] 业绩表现 - 2024全年实现营业收入5.79亿元，同比减少14.42%；实现归母净利润4177.25万元，同比减少68.94%；实现扣非归母净利 -948.47万元，同比转亏 [3] - 2025年一季度营业收入同比增长171.12%；归母净利润同比减亏 [3] - 2024全年毛利率、净利率分别为32.14%、6.83%，较2023年小幅回落；2025Q1则分别为9.23%、 -1.81% [8] 订单情况 - 截至2024年报，公司在手订单数量为3.68亿元，较23年底和24H1有所回落，其中8788万元为大型文化演艺项目、2.80亿元为文化旅游演艺项目 [8] 业务优势 - 2024年顺利完成十四届全国冬季运动会、第十二届全国少数民族传统体育运动会开闭幕式项目，彰显在大型盛会创意策划领域的竞争优势 [8] - 持续发力C端文旅市场，2024年上海六三二项目实现收入3219.81万元，净利润达766.54万元，先后落地杭州实景演艺《湘湖·雅韵》C端项目运营、青岛360°全景秀演《海上有青岛》 [8] 财务预测 - 调整公司25 - 27年EPS预测至0.74/0.86/0.92元，对应市盈率为34.3/29.3/27.4倍 [5] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为577、701、809百万元，增长率分别为 -0.3%、21.4%、15.5%；EBITDA分别为132、182、196百万元；归母净利润分别为141、165、176百万元，增长率分别为237.2%、17.0%、7.0% [7]