报告公司投资评级 - 给予利民股份“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 利民股份2024年业绩有一定增长，2025年一季度增长显著，公司通过国际布局、研发创新等战略有望持续释放全球化增长红利，预测2025 - 2027年归母净利润分别为2.60、3.74、4.62亿元，当前股价对应PE分别为21.3、14.8、11.9倍 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入42.37亿元，同比增长0.32%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长31.11% [4] - 2025年一季度公司实现总营业收入12.11亿元，同比增长22.28%，环比增长35.57%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长1373.23%，环比增长258.81% [4] 国际布局与市场情况 - 2024年公司整体营收基本持平，内外市场分化，制剂/原药产能分别为13.27万吨/11.02万吨，产能利用率分别为85.98%/78.86%，主要产品农用杀菌剂/农用杀虫剂/兽药毛利率分别为27.54%/15.06%/21.46%，同比均有提升 [5] - 海外市场在巴西、欧美等地开展本地化布局，2024年海外市场贡献营收14.36亿元，占比33.89%，营收同比增加3.64%；国内市场因行业竞争加剧、农产品价格波动需求受压制，营收同比下滑1.30%，春耕旺季农业需求或拉动产品销量 [5] 费用与现金流情况 - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为3.42%/7.26%/1.60%/3.62%，同比+0.43pct/+1.00pct/-0.14pct/+0.13pct [6] - 2024年度公司经营性现金流净额为3.74亿元，同比下降20.70%，主要原因是销售货款结算方式中银行承兑汇票增加 [6] 核心战略情况 - 强化研发创新壁垒，2024年度研发投入1.62亿元，研发人员数量同比提升9.56%，建成合成生物学实验室，打造AI农药创制体系，获得发明专利15项、实用新型专利10项 [7] - 深化战略合作，与巴斯夫建立新药开发登记联合体，联合植生优谷等机构攻坚RNA生物农药等前沿领域 [7] - 夯实资质认证体系，子公司新增多项国家高新技术企业认定，斩获“国家级绿色工厂”等权威资质 [7] 盈利预测情况 - 预测公司2025 - 2027年主营收入分别为51.54亿元、57.45亿元、60.66亿元，增长率分别为21.6%、11.5%、5.6% [10] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.60亿元、3.74亿元、4.62亿元，增长率分别为219.2%、43.9%、23.7% [8][10] 财务指标情况 - 2024 - 2027年预测毛利率分别为19.5%、23.6%、25.6%、27.2%，净利率分别为2.2%、5.8%、7.5%、8.8%，ROE分别为3.0%、10.5%、17.2%、25.8% [11] - 2024 - 2027年预测资产负债率分别为59.5%、62.7%、66.4%、70.9%，总资产周转率分别为0.6、0.8、0.9、1.0 [11]