报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示，实现营业收入367.26亿元（yoy+5.14%），归母净利润116.68亿元（yoy+0.74%），扣非归母净利润114.42亿元（yoy+0.07%），经营活动产生的现金流量净额124.32亿元（yoy+12.38%）；2025Q1实现营业收入82.37亿元（yoy - 12.12%），归母净利润26.29亿元（yoy - 16.81%）[1] - 国内增长承压，“本地化”+“高端突破”助力国际市场快速增长；IVD引领增长，AI赋能加速高端突破；预计公司2025 - 2027年营业收入分别为404.22、457.99、524.73亿元，同比增速分别为10.1%、13.3%、14.6%，实现归母净利润为127.06、147.52、171.17亿元，同比分别增长8.9%、16.1%、16.0%，对应2025年5月6日收盘价，PE分别为21、18、16倍[2][5] 根据相关目录分别进行总结 区域营收情况 - 2024年公司总营收增长5.14%，境内市场受医院招采需求疲软、DRGS落地等因素影响增长承压，实现收入202.92亿元（yoy - 5.10%），境外市场得益于本地化平台建设和高端客群突破，实现收入164.34亿元（yoy+21.28%），亚太区增长40%、欧洲区增长30%[2] - 2025年一季度公司营收下滑，境内市场收入延续下滑趋势，同比下降超20%，但环比增长超50%；国际业务在去年同期高基数影响下仍保持增长[2] 业务板块情况 - IVD业务2024年实现收入137.65亿元（yoy+10.82%），成为第一大业务板块，国际市场突破115家第三方连锁实验室，完成2套MT 8000全实验室智能化流水线装机，国际IVD收入同比增长超30%[2] - 医学影像产线2024年实现收入74.98亿元（yoy+6.60%），国际医学影像同比增长超15%，国内受招采节奏影响保持持平，市占率首次超过30%[2] - 生命信息与支持产线受国内医院招采影响，2024年实现收入135.57亿元（yoy - 11.11%），国际市场得益于高端客群突破实现双位数增长[2] AI赋能情况 - 公司三大业务线均实现AI赋能，生命信息与支持产线推出全球首个临床落地的垂域重症大模型 - 启元，医学影像领域发布Neuwa A20妇产全栈全景智能解决方案，IVD领域AI创新在迈瑞数智实验室、MT 8000全实验室智能化流水线得到充分利用[2][3] 盈利预测情况 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为404.22、457.99、524.73亿元，同比增速分别为10.1%、13.3%、14.6%，实现归母净利润为127.06、147.52、171.17亿元，同比分别增长8.9%、16.1%、16.0%，对应2025年5月6日收盘价，PE分别为21、18、16倍[5] 重要财务指标情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|34,932|36,726|40,422|45,799|52,473| |增长率YoY %|15.0%|5.1%|10.1%|13.3%|14.6%| |归属母公司净利润(百万元)|11,582|11,668|12,706|14,752|17,117| |增长率YoY%|20.6%|0.7%|8.9%|16.1%|16.0%| |毛利率%|64.2%|63.1%|62.9%|63.3%|63.4%| |净资产收益率ROE%|35.0%|32.5%|31.0%|31.7%|32.2%| |EPS(摊薄)(元)|9.55|9.62|10.48|12.17|14.12| |市盈率P/E(倍)|23.05|22.88|21.02|18.10|15.60| |市净率P/B(倍)|8.07|7.45|6.52|5.73|5.03|[4] 财务报表情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2023A - 2027E各会计年度的相关财务数据，如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等[6]