报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收35.1亿元，同比+2.9%；归母净利润6.6亿元，同比-23.3%；2025Q1公司营收17.0亿元，同比-1.1%；归母净利润6.2亿元，同比+9.6% [3] - 2025Q1公司毛利率、净利率分别49.3%/37.0%，同比分别+4.6pcts/+3.2pcts，销售费用率和研发费用率有所下降，管理费用率有所上升，财务费用率提升较多，四项费用率总体上升1.6pcts [4] - 2024年公司经营活动现金流净额为13.0亿元，在手货币资金74.8亿元；2024年现金分红、特别分红、回购金额合计9.1亿元，以2025年4月30日收盘价计算股息率为6.8% [4] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为37.4/40.3/44.0亿元，归母净利润分别为7.8/8.6/9.6亿元，对应PE分别为17/15/14倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价5.87元，总股本/流通股本22.63亿股，总市值/流通市值133亿元，52周内最高/最低价6.47 / 5.03元，资产负债率32.5%，市盈率20.00，第一大股东为联众新能源有限公司 [2] 财务数据 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3509|3741|4028|4398| |增长率(%)|2.87|6.60|7.67|9.20| |EBITDA（百万元）|1590.57|1726.10|1818.73|1929.53| |归属母公司净利润（百万元）|659.02|780.39|861.16|955.47| |增长率(%)|-23.29|18.42|10.35|10.95| |EPS(元/股)|0.29|0.34|0.38|0.42| |市盈率（P/E）|20.16|17.02|15.42|13.90| |市净率（P/B）|1.23|1.21|1.18|1.14| |EV/EBITDA|5.35|4.48|3.67|2.88| [9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为2.9%、6.6%、7.7%、9.2%；营业利润增长率分别为 - 25.0%、20.5%、10.1%、11.0%；归属于母公司净利润增长率分别为 - 23.3%、18.4%、10.3%、11.0% [10] - 获利能力：毛利率分别为33.4%、32.2%、32.1%、32.0%；净利率分别为18.8%、20.9%、21.4%、21.7%；ROE分别为6.1%、7.1%、7.6%、8.2%；ROIC分别为4.5%、5.1%、5.5%、5.9% [10] - 偿债能力：资产负债率分别为32.5%、31.7%、31.6%、31.7%；流动比率分别为2.34、2.54、2.73、2.89 [10] - 营运能力：应收账款周转率分别为3.69、3.67、3.88、3.92；存货周转率分别为7.68、7.69、7.70、7.76；总资产周转率分别为0.20、0.22、0.23、0.24 [10] - 每股指标：每股收益分别为0.29、0.34、0.38、0.42元；每股净资产分别为4.77、4.87、4.99、5.13元 [10] - 现金流量表：经营活动现金流净额分别为1299、1725、1797、1903百万元；投资活动现金流净额分别为 - 440、 - 98、 - 93、 - 91百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 1344、 - 791、 - 744、 - 754百万元；现金及现金等价物净增加额分别为 - 486、836、961、1058百万元 [10]