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宏发股份(600885):全球继电器龙头份额再提升,延续高增长

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年年度报告,全年营业收入141.0亿元,同比+9.1%;归母净利润16.31亿元,同比+17.1%;扣非净利润15.15亿元,同比+13.9% [2][4] - 单季度看,2024Q4营业收入32.3亿元,同比+6.1%,环比-11.1%;归母净利润3.62亿元,同比+24.8%,环比-14.9%;扣非净利润3.15亿元,同比+25.7%,环比-23.8% [2][4] - 预计2025年公司归属净利19亿元,对应PE约18倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 2024年全球份额提升1.7pct,实现超越行业的增速 [11] - 2024年全年继电器产品收入127.01亿元,同比+9.0%;电气产品收入7.92亿元,同比-3.2%;其他业务收入5.64亿元,同比+40.2% [11] - 2024年全年国内收入92.37亿元,同比+16.1%;国外收入43.02亿元,同比-5.8% [11] 毛利率 - 2024年全年毛利率达36.21%,同比-0.68pct;2024Q4单季度毛利率达39.69%,同比-1.51pct,环比+3.74pct [11] - 2024年全年继电器产品毛利率达37.99%,同比-0.64pct;电气产品毛利率达22.61%,同比-0.12pct [11] - 2024年全年国内毛利率达35.37%,同比-0.18pct;国外毛利率达40.56%,同比-0.29pct [11] 四项费用率 - 2024年全年四项费用率达19.91%,同比+1.29pct,其中销售费率达3.68%,同比-0.02pct;管理费率达10.18%,同比+0.81pct;研发费率达5.57%,同比+0.36pct;财务费率达0.49%,同比+0.11pct [11] - 2024Q4单季度四项费用率达25.86%,同比+3.85pct,环比+7.12pct,其中销售费率达4.98%,同比+0.45pct,环比+1.48pct;管理费率达13.00%,同比+1.39pct,环比+3.53pct;研发费率达7.73%,同比+1.20pct,环比+2.29pct;财务费率达0.15%,同比+0.27pct,环比-0.19pct [11] 其他财务指标 - 2024年末存货达34.87亿元,同比+36.8%,环比+20.0%;合同负债达0.47亿元,同比-10%,环比-24.0%;应收达49.20亿元,同比+0.8%,环比-16.4% [11] - 2024年末资产负债率达39.30%,同比+1.69pct,环比-1.40pct [11] - 2024年全年经营净现金流达22.35亿元,同比-16.0%,其中2024Q4经营净现金流达10.29亿元,同比+3.4%,环比+358.2% [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据,如2025E营业总收入158.97亿元、归母净利润18.82亿元等 [16]