报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营业收入22.9亿元，同比降9.3%；归母净利润0.9亿元，同比增113.1%；扣非净利润0.8亿元，同比增133.7% [1][3] - 公司收入小幅下滑或因原材料价格下行影响收入规模；毛利率提升显著，达11.19%，同比增4.20pct，或因优化生产流程、降低采购成本；2025Q1单季度四项费用率达5.03%，同比增1.25pct，环比增0.02pct，或因销售收入规模下降且加大营销和研发强度 [9] - 公司多项财务指标有变化，2025Q1末存货19.96亿元，同比降18.6%，环比降12.9%；合同资产3.27亿元，同比降58.3%，环比增8.8%等；资产负债率达51.92%，同比降1.65pct，环比降0.86pct [9] - 公司毛利率提升显著，经营稳健，Q1归母净利润率达3.87%创上市以来季度新高，预计2025年归母净利润约3.6亿元，对应PE约30倍 [9] 财务报表及预测指标总结 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入预计从101.39亿元增至130亿元；营业成本从92.37亿元增至116.47亿元；毛利从9.02亿元增至13.53亿元等 [15] 资产负债表 - 2024 - 2027年货币资金从15.22亿元增至20.39亿元；应收账款从22.68亿元增至28.8亿元；存货从22.92亿元增至28.67亿元等 [15] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额从9.03亿元降至4.61亿元；投资活动现金流净额从 - 4.51亿元升至 - 0.32亿元；筹资活动现金流净额从 - 4.74亿元降至 - 2.8亿元等 [15] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益从0.09元增至0.20元；市盈率从50.58倍降至19.93倍；市净率从2.65倍降至2.04倍等 [15]