报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上加快推进衍生产品及解决方案，短期内物联网行业下游景气度不断复苏，公司从产品向解决方案商升级转型中产品附加值不断提升，远期有望持续受益 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025Q1，公司实现营业收入52.21亿元，同比增长32.05%，实现归母净利润2.12亿元，同比增长286.91% [3] 事件评论 - 2025Q1公司收入增长得益于市场需求增加和产品线拓展，营业收入大幅增长，销售、管理和研发费用增长幅度相对较小，分别为23.66%、30.42%和12.90%，信用减值损失减少1.80亿元对利润增长有贡献 [8] - 5G模组业务量显著增长成新增长点，2024年其业务量提升对整体业绩贡献大，公司已开发超50款5G模组产品，多款获全球认证，ODM团队规模扩大、技术能力提升，能提供定制化解决方案，客户包括知名厂商，应用领域广泛，在垂直行业解决方案上取得突破，通过优化产品架构实现多项关键技术商用部署，在多业务上持续投入推动收入快速增长 [8] - 战略延伸布局新业务放量提升物联网综合解决方案能力，公司以提供物联网综合解决方案为目标，巩固蜂窝模组业务同时拓展潜力大、市场规模广阔领域，前期布局业务有较好增长，在多方向逐步规划发展，以ODM为主营业务的子公司安科联依托资源发展良好，2024年ODM业务收入快速增长 [8] - 智能模组成为新增长方向，相对传统蜂窝通信模组，智能模组内置主控芯片和内存，可运行操作系统，有强大实时数据处理能力和丰富接口，是边缘计算需求新载体，价值量提升明显，已应用于多领域，其特性有望成为推动智能终端边缘计算核心力量 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为7.15亿元、9.48亿元、13.05亿元，同比增长22%、33%、38%，对应PE为28x、21x、15x，建议重点关注 [8] 财务报表及预测指标 - 利润表显示2024 - 2027E营业总收入、毛利等指标有增长趋势，各费用占营业收入比例相对稳定 [13] - 资产负债表中货币资金、应收账款等项目在不同年份有相应变化，负债合计和股东权益也呈现一定趋势 [13] - 现金流量表中经营、投资、筹资活动现金流净额在不同年份有不同表现 [13] - 基本指标方面，每股收益、市盈率、市净率等指标在不同年份有相应数值变化 [13]