报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][8] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营收稳增，盈利能力预计持续提升，2025年财务预算预计营收和归母净利润均有增长，净利率也将提升，预计2025 - 2027年归母净利润持续增长，对应估值倍数逐渐降低 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本820百万股，已上市流通股669百万股，总市值294亿元，流通市值240亿元，每股净资产20.9元，ROE（TTM）为3.7，资产负债率64.7%，主要股东为中国航空科技工业股份有限公司，持股比例50.9% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为 -3%、 -18%、 -14%，相对表现分别为 -1%、 -12%、 -18% [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|23330|29766|30403|33567|36997| |同比增长|20%|28%|2%|10%|10%| |营业利润(百万元)|350|488|537|634|744| |同比增长|-6%|39%|10%|18%|17%| |归母净利润(百万元)|443|556|612|723|850| |同比增长|14%|26%|10%|18%|18%| |每股收益(元)|0.54|0.68|0.75|0.88|1.04| |PE|66.4|52.8|48.0|40.6|34.5| |P/B|2.9|1.8|1.8|1.7|1.6| [9] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|24367|44462|41405|43482|46353| |非流动资产|3428|7766|9755|10995|11761| |资产总计|27795|52228|51159|54477|58114| |流动负债|15555|31924|30488|33363|36480| |长期负债|2024|3916|3916|3916|3916| |负债合计|17579|35840|34405|37279|40396| |归属于母公司所有者权益|10007|16232|16680|17219|17853| |负债及权益合计|27795|52228|51159|54477|58114| [16] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|717|2568|2267|2871|3448| |投资活动现金流|-159|-2959|-3656|-3656|-3656| |筹资活动现金流|604|3893|-2366|-177|-216| |现金净增加额|1162|3502|-3756|-963|-425| [16] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|23330|29766|30403|33567|36997| |营业成本|20966|26650|27368|30213|33298| |营业利润|350|488|537|634|744| |利润总额|351|482|530|627|737| |归属于母公司净利润|443|556|612|723|850| [17] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率| | | | | | |营业总收入|20%|28%|2%|10%|10%| |营业利润|-6%|39%|10%|18%|17%| |归母净利润|14%|26%|10%|18%|18%| |获利能力| | | | | | |毛利率|10.1%|10.5%|10.0%|10.0%|10.0%| |净利率|1.9%|1.9%|2.0%|2.2%|2.3%| |ROE|4.5%|4.2%|3.7%|4.3%|4.8%| |ROIC|3.0%|3.5%|3.1%|3.5%|4.0%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|63.2%|68.6%|67.3%|68.4%|69.5%| |净负债比率|6.6%|6.2%|2.2%|2.0%|1.9%| |流动比率|1.6|1.4|1.4|1.3|1.3| |速动比率|0.7|1.0|0.9|0.8|0.8| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.8|0.7|0.6|0.6|0.7| |存货周转率|1.6|2.0|1.9|2.0|2.0| |应收账款周转率|3.9|4.0|3.3|3.4|3.4| |应付账款周转率|1.6|1.7|1.4|1.5|1.5| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|0.54|0.68|0.75|0.88|1.04| |每股经营净现金|0.87|3.13|2.76|3.50|4.21| |每股净资产|12.20|19.80|20.34|21.00|21.77| |每股股利|0.14|0.20|0.22|0.26|0.31| |估值比率| | | | | | |PE|66.4|52.8|48.0|40.6|34.5| |PB|2.9|1.8|1.8|1.7|1.6| |EV/EBITDA|99.0|44.6|21.4|16.3|13.8| [18]