报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩同比持续高速增长，营收和归母净利润创单季度历史新高，成本端处于价格低位，研发费用占营收比重下降，“国补”等政策刺激内需，智能家居和消费电子领域需求环境有利，上调2025/2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价220.75元，一年最高最低为290.00/70.30元，总市值247.68亿元，流通市值247.68亿元，总股本1.12亿股，流通股本1.12亿股，近3个月换手率224.4% [1] 业绩情况 - 2025Q1实现营收5.58亿元，同比增长44%，归母净利润0.94亿元，同比增长74%，毛利率为43.4%，研发费用1.26亿元，同比增长21.5%，研发费用占营收比重相对下降4.20个百分点 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年分别实现营业收入26/34/42亿元（2025/2026年前值为24/32亿元），实现归母净利润4.8/6.7/9.0亿元（2025/2026前值为2.7/3.5亿元），对应2025 - 2027年PE分别为52/36/27倍 [4] 产品战略 - 公司围绕“处理 + 连接”的产品战略，面向多方位的AIoT SoC发展，RISC-V架构产品出货量持续增加，随着端侧AI发展，ESP32系列新兴期产品有望快速放量 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,433|2,007|2,644|3,380|4,221| |YOY(%)|12.7|40.0|31.7|27.8|24.9| |归母净利润(百万元)|136|339|475|673|899| |YOY(%)|40.0|149.1|40.1|41.6|33.5| |毛利率(%)|40.6|43.9|44.4|44.8|45.3| |净利率(%)|9.5|16.9|18.0|19.9|21.3| |ROE(%)|7.1|15.6|17.9|20.5|21.7| |EPS(摊薄/元)|1.21|3.02|4.24|6.00|8.01| |P/E(倍)|179.6|72.1|51.5|36.3|27.2| |P/B(倍)|12.8|11.4|9.3|7.5|6.0| [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E营业收入2644百万元，营业成本1470百万元等 [9]