报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩基本符合预期；ARR持续高增，展现经营韧性；全球化是重要战略，有望拓展全球高端酒店市场；云POS持续推广，云PMS新签大客户；毛利率短期承压，经营性现金流良好；维持“买入”评级，下调25 - 26年盈利预测并新增27年盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年05月06日收盘价8.38元，一年内最高/最低9.90/4.81元，市净率3.2，股息率0.12%，流通A股市值134.06亿元，上证指数3316.11，深证成指10082.34 [2] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产2.59元，资产负债率15.68%，总股本27.29亿股，流通A股16亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2947|592|3413|4024|4841| |同比增长率（%）|7.2|-6.2|15.8|17.9|20.3| |归母净利润（百万元）|-199|21|63|190|286| |同比增长率（%）|-|85.4|-|202.6|50.5| |每股收益（元/股）|-0.07|0.01|0.02|0.07|0.10| |毛利率（%）|34.9|49.2|40.9|42.6|43.4| |ROE（%）|-2.8|0.3|0.9|2.6|3.8| |市盈率|-115|/|364|120|80| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2749|2947|3413|4024|4841| |减：营业成本|1708|1920|2017|2311|2739| |减：税金及附加|17|23|27|32|38| |主营业务利润|1024|1004|1369|1681|2064| |减：销售费用|288|279|307|342|411| |减：管理费用|663|663|727|837|992| |减：研发费用|298|244|324|362|411| |减：财务费用|-182|-142|-139|-134|-136| |经营性利润|-43|-40|150|274|386| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-32|-68|-49|-44|-58| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-12|-53|0|0|0| |加：投资收益及其他|79|34|34|34|34| |营业利润|-8|-125|135|264|360| |加：营业外净收入|-14|0|2|0|0| |利润总额|-22|-125|137|264|360| |减：所得税|28|23|23|23|23| |净利润|-49|-148|114|241|337| |少数股东损益|55|51|51|51|51| |归属于母公司所有者的净利润|-105|-199|63|190|286| [9]