报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 24年底工具板块已处周期底部，但特朗普“对等关税”带来变数，供给端成本上升或使终端价格上涨、需求走弱，景气滞后复苏 [3][7] - 受益行业景气复苏，24&25Q1板块整体增长，拥有自主品牌且布局锂电产品的企业表现更突出 [3][9] - 行业海外敞口较高，政策因素或主导后续需求走势，进而决定工具行业收入增速 [3][10] - 工具行业公司加快海外产能布局，加价传导压力，ODM业务与下游协商重新定价 [3][12] - 24&25Q1盈利能力改善，但后续关税落地和资本开支扩大，短期内利润率或承压 [3][14] - 龙头公司具备产品创新、全球产能和自主品牌优势，建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 工具：加速全球布局，危中亦有机 - 24年底行业呈周期底部复苏状态，美国成屋销售同比企稳回升，下游家居零售商存货处于低位，但特朗普“对等关税”带来变数 [3][7] - 24年需求端企稳及下游补库，海外订单饱满，重点公司收入、利润低基数下实现较好增长，25Q1行业延续增长态势 [3][9] - 2024年重点公司海外收入占比高，美国关税导致通胀压力，“美国降息 - 地产复苏 - 行业景气回升”链路可能受阻 [3][10] - 工具行业资本开支强度近年约18.0%，2023 - 2024年平均固定资产总规模约238亿元，行业公司加快海外产能布局，巨星科技争取25年底东南亚产能占比升至60%，还通过加价和协商定价应对冲击 [12] - 2024年工具板块整体利润率修复显著，25Q1维持较优水平，但后续关税落地和资本开支扩大，利润率或在25Q2财报体现压力 [3][14] - 部分公司主动控制费用投放及规模效应显现，费用率下降，25Q1延续该趋势 [3][17] 投资建议 - 龙头公司具备产品创新、全球产能和自主品牌优势，率先打造全球产能布局的企业将占据更大市场份额，建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股 [3][19]