报告公司投资评级 - 行业评级为机械设备/通用设备，6个月评级为增持（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 四方光电2024年营收增长但归母净利润下降，2025年Q1营收和归母净利润均大幅增长，各业务板块持续推进，开展产业链投资并购，预计25 - 27年归母净利润为1.55/2.07/2.76亿元，维持“增持”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收8.73亿元，同比增长26.23%，归母净利润1.13亿元，同比下降15.03%，扣非归母净利润1.06亿元，同比下降16.84%；25Q1实现营收2.15亿元，同比增长51.88%，归母净利润3275万元，同比增长64.98%，扣非归母净利润3200万元，同比增长89.38% [1] - 预计25 - 27年营业收入为11.07/13.81/17.07亿元，增长率分别为26.74%、24.83%、23.54%；归母净利润为1.55/2.07/2.76亿元，增长率分别为37.08%、34.17%、32.94% [4][9] 业务板块 - 暖通空调业务：24年收入同比增长11.57%，经历下滑后企稳回升，新增多家合作伙伴，开拓新应用领域 [2] - 工业及安全业务：24年收入同比增长136.01%，冷媒泄漏监测和安全环保领域收入贡献大，其他产品加速推向市场 [2] - 汽车电子业务：24年收入同比增长15.97%，汽车舒适系统传感器推进定点交付、研发和拓展客户；高温气体传感器开发验证稳步推进、部分已配套销售；动力电池热失控监测传感器良好推进 [2] - 医疗健康业务：24年收入同比下降52.32%，因需求恢复正常 [2] - 智慧计量业务：24年收入同比增长62.37% [2] - 科学仪器业务：24年收入同比增长8.25% [2] - 低碳热工业务：24年通过收购整合资源，优化产业链布局 [2] 产业链投资并购 - 23年4月战略投资诺普热能、精鼎电器，取得诺普热能57.14%股权和精鼎电器51%股权，整合资源形成一站式供应链解决方案 [3] 基本数据 - A股总股本10010万股，流通A股股本10010万股，A股总市值40.14亿元，流通A股市值40.14亿元，每股净资产10.64元，资产负债率29.47%，一年内最高/最低股价为51.76/21.91元 [5]