报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][8] 报告的核心观点 - 受益于锂电池市场需求快速增长、新型电池技术带动碳纳米管导电剂需求提升，叠加公司单壁产品放量提升盈利能力，业绩有望较快增长 [8] 公司业绩情况 - 2024年营收14.48亿元，同比增长3.13%；归母净利润2.5亿元，同比下降15.8%；扣非后净利润2.37亿元，同比增长13.6%；毛利率35.18%，同比上升1.58pct；净利率17.19%，同比下降4.14pct；期间费用率15.75%，同比上升0.75pct，研发费用1.09亿元，同比增长15.27%，研发费用率7.55%，同比上升0.8pct [8] - 2025年Q1营收3.35亿元，同比增长9%；归母净利润0.58亿元，同比增长8.1%；扣非后净利润0.52亿元，同比增长0.06%；毛利率33.19%，同比下降1.26pct；净利率17.25%，同比下降0.2pct；期间费用率15.39%，同比下降0.41pct，研发费用0.23亿元，同比增长3.07%，研发费用率6.85%，同比下降0.39pct [8] 公司产品优势 - 碳纳米管导电浆料出货量市占率稳居行业首位，2024年占国内市场份额为53.2%；已形成四代碳纳米管导电浆料产品，是全球能规模化生产单壁碳纳米管的极少数企业之一 [8] - 碳纳米管产品尤其是单壁碳纳米管及其复合产品性能优势突出，在高压实、高容量密度、硅碳负极、快充等技术路线上对电池性能有明显提升，应用占比有望持续提升 [8] - 产品在固态电池领域应用广泛，单壁及相关复合产品用于高能量密度、快充等场景，已批量出货，下游需求旺盛，市场上研究及开发类固态、半固态、全固态电池厂商大多是其客户 [8] 公司募资项目 - 2025年4月完成定增募资约8亿元，资金全部投入单壁碳纳米导电材料生产项目及补充流动资金，有望提升新产品产能和产品盈利能力 [8] 公司盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1448.16|2027.32|2534.13|3040.95| |营业总成本|1186.80|1632.09|2017.38|2392.09| |营业成本|938.72|1295.90|1607.29|1913.67| |营业税金及附加|20.02|28.03|35.04|42.05| |销售费用|15.35|20.27|22.81|25.85| |管理费用|81.66|111.50|134.31|152.05| |研发费用|109|146|180|213| |财务费用|21.71|30.41|38.01|45.61| |其他经营收益|29.18|40.70|50.88|61.05| |其他收益|23.64|33.10|41.37|49.65| |公允价值变动净收益|0.10|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|5.43|7.60|9.50|11.40| |营业利润|290.54|435.94|567.62|709.91| |利润总额|284.77|435.94|567.62|709.91| |净利润|253.48|383.84|496.26|625.88| |归母公司所有者的净利润|250.20|383.84|496.26|625.88| |基本每股收益(元)|0.73|1.11|1.44|1.82| |PE（倍）|61.65|40.18|31.08|24.64| [9]