报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，归母净利润同比均显著增长；负极业务向好发展，海外市场有望逐步打开 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码300035.SZ，市场价格为人民币15.55，总市值106.5838亿元，3个月日均交易额6.8075亿元，主要股东余新持股11.76% [1][3] - 发行股数6.8543亿股，流通股5.8335亿股 [2] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨幅分别为8.7%、-2.4%、0.1%、46.1%，相对深圳成指涨幅分别为8.8%、0.3%、3.1%、43.0% [2] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为49.08亿元、55.81亿元、69.12亿元、83.11亿元、100.99亿元，增长率分别为-6.6%、13.7%、23.8%、20.2%、21.5% [8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为0.42亿元、3.03亿元、6.22亿元、8.03亿元、10.02亿元，增长率分别为-88.5%、626.6%、105.2%、29.1%、24.9% [8] - 2025 - 2027E预测每股盈利调整至0.91/1.17/1.46元，对应市盈率17.1/13.3/10.6倍 [6] 业绩情况 - 2024年全年营收55.81亿元，同比增长13.72%；归母净利润3.03亿元，同比增长626.56%；扣非归母净利润3.45亿元，同比增长269.37% [9] - 2025年一季度营收15.98亿元，同比增长49.92%；归母净利润1.34亿元，同比增长465.80%；扣非归母净利润1.26亿元，同比增长285.41% [9] 业务发展 - 负极业务放量，2024年负极材料出货量22.57万吨，同比增长55.66%；石墨负极业务营收50.11亿元，同比增长13.50%；毛利率19.94%，同比提升7.10个百分点 [9] - 2024年获得海外某国际知名车企旗下电池子公司定点，开发韩国三星SDI等国际客户，于摩洛哥规划一体化产能 [9] - 磁电装备业务与锂电负极业务协同，开发锂电专用设备，扩展应用领域，切入锂电装备行业 [9]