报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 24年公司营收240.56亿元，同比增长16.66%，归母净利润26.88亿元，同比增长8.01%；25Q1营收54.86亿元，同比增长5.02%，扣非净利润5.45亿元，同比下降7.40% [1] - 24年航空速运业务收入90.35亿元，同比降0.90%，毛利率24.58%，同比降5.04pct；全货机业务毛利率34.03%，同比增4.15%；客机货运业务利润下降 [1] - 24年综合物流解决方案业务营收124.76亿元，同比增长36.72%，毛利率15.89%，同比提升2.37pct [2] - 24年地面服务业务货邮处理量248.89万吨，同比增3.60%，营收25.31亿元，同比增长6.91%，毛利率36.16%，同比降4.32pct [2] - 25Q1航空速运与综合物流解决方案业务毛利率较24Q1分别提升1.75pct和3.10pct，地面服务业务毛利率下降4.74pct，营业利润提升，归母净利润下降因所得税费用提升 [2] - 考虑美国新小额包裹免税政策，下调25 - 27年公司归母净利润预测分别为23.0、26.8和29.4亿元，对应EPS分别为1.45、1.69和1.85元 [3] 公司简介 - 东方航空物流股份有限公司主营业务分为航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案，具备全程物流服务和物流资源整合能力，能提供“一站式”物流解决方案 [4] 交易数据 - 52周股价区间22.14 - 12.08元，总市值200.03亿元，流通市值119.02亿元，总股本/流通A股158,756万股，52周日均换手率2.96 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|20,621.1|24,055.7|25,925.4|27,744.9|29,673.0| |增长率（%）|-12.14%|16.66%|7.77%|7.02%|6.95%| |归母净利润（百万元）|2,488.3|2,687.5|2,302.2|2,682.1|2,938.3| |增长率（%）|-31.58%|8.01%|-14.34%|16.50%|9.55%| |净资产收益率（%）|16.10%|15.35%|12.04%|12.77%|12.74%| |每股收益（元）|1.57|1.69|1.45|1.69|1.85| |PE|8.03|7.46|8.69|7.46|6.81| |PB|1.29|1.14|1.05|0.95|0.87|[9] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|快递3月数据点评：顺丰件量增速超预期，通达系价格竞争依旧激烈|2025 - 04 - 28| |行业普通报告|航空机场3月数据点评：国内市场供给管控提振客座率，国际线淡季依旧承压|2025 - 04 - 17| |行业普通报告|交通运输行业：关税战导致进出口货运承压，建议关注内需板块|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|低空产业：全球首张eVTOL运营证书落地，商业化试运营跨过最后一道槛|2025 - 04 - 01| |行业普通报告|快递1 - 2月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈|2025 - 03 - 21| |行业普通报告|航空机场2月数据点评：国内线供给端挤水分，国际淡旺季差异依旧较大|2025 - 03 - 19| |行业普通报告|政府工作报告点评：降低社会物流成本仍是主线，重点关注反内卷与新业态|2025 - 03 - 06| |行业普通报告|航空机场1月数据点评：春运旺季需求回升，上市航司国际线运力投放首次超过19年同期|2025 - 02 - 19| |公司普通报告|东航物流（601156.SH）：运营效率持续优化，中期分红比例超预期|2024 - 09 - 05| |公司普通报告|东航物流（601156.SH）：跨境电商持续景气，24年增长值得期待|2024 - 05 - 07|[11] 分析师简介 - 曹奕丰，复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，2015 - 2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究 [12]