报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 2025年第一季度报告显示，公司实现营业收入6.05亿元，同比增长15.05%，环比下降18.44%；归母净利润0.16亿元，同比下降56.32%，环比扭亏为盈；扣非归母净利润0.15亿元，同比下降57.20%，环比扭亏为盈 [2][6] - 不考虑未来股本变动，预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.4亿元、1.8亿元和2.2亿元，对应2025年5月6日收盘价PE为15.5X、12.1X和10.0X [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年5月6日收盘价6.84元，总股本32,641万股，流通A股24,344万股，每股净资产5.06元，近12月最高/最低价7.60/4.78元 [10] 行业与公司情况 - 公司深耕涤纶短纤行业二十年，形成再生涤纶短纤、低熔点纤维等绿色纤维产品，注重差异化和功能性，产品系列丰富，下游应用广泛，低熔点纤维放量拉动业绩成长 [13] - 2025Q1短纤行业景气度企稳向好，原料端PTA和MEG均价分别为4951、4670元/吨，分别同比变化 - 15.67%、2.10%，环比变化2.00%、 - 0.63%；产品端低熔点涤纶短纤等价格有不同变化，价差均值也有相应变动 [13] - 原生低熔点价格下滑刺激下游需求释放，低熔点纤维在汽车制造等领域应用渗透率有望提升 [13] - 再生有色涤纶短纤低成本优势显著，具有碳排放量低等优点，有色是再生涤纶差异化细分方向 [13] - 公司专注研发，低熔点涤纶短纤及再生有色涤纶短纤产能位居行业第二，高油价下再生有色涤纶纤维有成本和价格优势，产品有协同效应，降本增效有序推进 [13] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2355|2649|2907|3284| |归母净利润（百万元）|84|144|184|223| |EPS（元）|0.26|0.44|0.57|0.68| |经营活动现金流净额（百万元）|-115|418|315|366| |投资活动现金流净额（百万元）|193|-41|-86|-95| |筹资活动现金流净额（百万元）|-20|-93|-77|-140| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|58|285|152|130| |市盈率|26.31|15.47|12.10|10.01| |市净率|1.26|1.18|1.11|1.06| |总资产收益率|3.1%|5.4%|6.5%|7.6%| |净资产收益率|4.7%|7.6%|9.2%|10.6%| |净利率|3.6%|5.4%|6.3%|6.8%| |资产负债率|33.9%|29.4%|28.9%|28.8%| |总资产周转率|0.92|0.99|1.06|1.14|[17]