报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下降，主要因下游新能源行业投资调整及集成电路部分项目未确认收入；2025Q1营收和归母净利润同比增长 [1][2] - 基于新能源行业景气度下调业绩预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.74、2.06、2.41亿元，同比+45%、+19%、+17%，对应PE为21、18、15倍 [4] 各业务板块总结 绿色厂务系统 - 2024年推动广东惠州工厂和湖北孝感工厂投产，形成“华东、华中、华南”三大制造中心；业务收入9.69亿元，同比-20.28%；毛利率27.11%，同比+4.36pct [11] 设备及关键零部件产品 - 2024年完成L/S燃烧水洗双腔机型研发及内部测试，等离子水洗双腔机型研发测试及客户端验证，多级罗茨真空泵机组取得SEMI认证；收入4.51亿元，同比-23.77%；毛利率35.12%，同比+2.79pct；半导体附属设备及关键零部件战略产品收入1.28亿元，同比增长74.01% [11] 电子化学品 - 推动或完成数款半导体显示剥离液、蚀刻液、清洗液产品开发和专利布局，与长濑化成株式会社合作；收入0.29亿元，同比+104.43%；毛利率-14.30%，同比-21.95pct [11] 财务数据总结 营业收入 - 2023 - 2027E分别为18.26亿、14.51亿、17.90亿、21.37亿、24.77亿元，增长率分别为37.45%、-20.54%、23.34%、19.39%、15.95% [5][13] 归母净利润 - 2023 - 2027E分别为1.65亿、1.20亿、1.74亿、2.06亿、2.41亿元，增长率分别为26.96%、-27.53%、44.93%、18.65%、16.93% [5][13] 其他财务指标 - 毛利率2023 - 2027E分别为26.60%、28.77%、29.08%、29.04%、29.16%；净利率分别为9.06%、8.26%、9.71%、9.65%、9.73%；ROE分别为10.39%、7.13%、9.37%、10.00%、10.47%；资产负债率分别为53.76%、57.13%、61.24%、57.35%、62.15%等 [13]