报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润实现增长，25Q1单季归母净利润短期承压，海外配用电仍具备优势 [1] - 考虑全球部分国家大选及公司2025年或加大期间费用投入，预计2025 - 2027年归母净利润分别为11.24/13.01/14.90亿元，同增12.2%/15.7%/14.6% [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收47.17亿元，同增12.30%；归母净利润10.02亿元，同增1.99%；24Q4单季营收13.07亿元，同减1.52%；归母净利润2.11亿元，同减32.87%；2024年汇兑损失1.29亿元，还原汇兑影响后归母净利润11.31亿元，同比+19.14%；25Q1单季营收7.84亿元，同减12.99%；归母净利1.41亿元，同减34.07% [1] - 2024年智能配用电收入45.35亿元，同比+13.35%，其中海外业务收入29.40亿元，同比+9.77%，国内业务收入15.95亿元，同比+20.61%；新能源收入1.43亿元，同比-12.32% [2] - 2024年毛利率同比+2.05pct至43.95%；24Q4毛利率38.68%，同比-7.05pct，环比-10.74pct；25Q1毛利率42.44%，同比-1.81pct [9] - 2024年销售/管理/研发/财务费率为8.3%/3.89%/6.59%/-0.08%，同比+0.89pct/+0.12pct/+0.07pct/+3.99pct；全年汇兑损失1.29亿元 [9] - 2024年净利率同比-2.14pct至21.25%；24Q4净利率16.17%，同比-7.47pct；25Q1净利率17.98%，同比-5.72pct [9] - 2024年公司经营性现金流净额8.86亿元，同减19.56%，25Q1公司经营性现金流净额约-0.09亿元，主要系支付货款及职工薪酬相关费用增加所致 [9] 分地区收入 - 2024年拉美地区收入8.87亿，同比+11.01%；亚洲地区收入9.33亿，同比+6.96%；非洲地区收入11.36亿，同比+13.32%；欧洲地区收入1.07亿，同比-9.15% [2] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为59.47/70.60/81.77亿元，增长率分别为26.1%/18.7%/15.8%；归母净利润分别为11.24/13.01/14.90亿元，增长率分别为12.2%/15.7%/14.6% [4][5] 其他信息 - 行业为电网设备 [6] - 2025年05月07日收盘价26.70元，总市值129.8325亿元，总股本4.8626亿股，自由流通股占比100%，30日日均成交量565万股 [6]