证券研究报告 安路科技 (688107 CH) 2024/1Q25：通信市场需求遇冷 | 华泰研究 | | 更新报告 | | --- | --- | --- | | 2025 年 5 月 | 07 日│中国内地 | 半导体 | 24 年公司实现营收 6.52 亿元（yoy：-6.99%），略低于我们此前预期（6.96 亿元），归母净利润-2.05 亿元（亏损同比扩大 0.08 亿元），亏幅略低于我们 此前预期（-2.18 亿元）。1Q25 营收 0.93 亿元（yoy：-34.29%，qoq：-40.04%）， 归母净利润-0.60 亿元（亏损同比扩大 0.05 亿元，环比扩大 0.13 亿元）。1Q25 营收同环比均下滑，通信客户需求仍较偏弱，1Q25 毛利率达到 42.02% （yoy：+3.49pct，qoq：-3.33pct），预计主要受技术服务收入影响，芯片 毛利率仍有待改善。我们认为公司业绩短期承压，通信行业需求复苏仍需时 间，长期来看仍受益国产替代趋势，给予"买入"评级。 2024 回顾：单价较低的成熟产品占比增加，FPGA 毛利率承压 24 年受部分终端行业客户去库存周期尚未结束，下游需求复苏 ...