报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期，全球景气度阶段性波动使业绩承压，随着LED显示屏市场规模增长，行业竞争加剧，公司加大研产销投入以满足市场需求 [1] - 各分业务增速体现市场竞争激烈，总体收入下降因LED市场需求疲软、竞争激烈、市场拓展不及预期 [2] - 公司重视技术和人才，2024年研发费用同比增长27.99%，推出LED综合解决方案，引入AI思维创新，优化产品与服务体系，拓展全球市场 [2] - 考虑全球宏观经济波动和公司2023 - 2024年年报体现的阶段性压力，对盈利预测调整，预计2025E/26E/27E分别实现收入4.50/3.62/3.27亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司所处行业为计算机设备，前次评级为增持，2025年05月07日收盘价35.63元，总市值3385.38百万元，总股本95.01百万股，自由流通股占比51.90%，30日日均成交量0.85百万股 [5] 财务数据 历史与预测财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1020|643|450|362|327| |增长率yoy（%）|50.2|-37.0|-30.1|-19.5|-9.7| |归母净利润（百万元）|203|19|11|9|9| |增长率yoy（%）|54.3|-90.5|-43.2|-18.4|-3.1| |EPS最新摊薄（元/股）|2.13|0.20|0.12|0.09|0.09| |净资产收益率（%）|9.0|0.9|0.5|0.4|0.4| |P/E（倍）|16.7|175.0|307.8|377.4|389.3| |P/B（倍）|1.5|1.6|1.6|1.6|1.6| [4] 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|2343|2239|2315|2332|2360| |现金|307|334|550|738|841| |应收票据及应收账款|710|591|391|298|253| |存货|278|285|196|155|138| |非流动资产|522|411|205|199|198| |资产总计|2865|2649|2520|2530|2559| |流动负债|592|455|423|429|454| |负债合计|624|479|445|452|477| |归属母公司股东权益|2241|2170|2075|2079|2082| [9] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1020|643|450|362|327| |营业成本|532|360|257|208|189| |营业利润|225|6|14|12|12| |利润总额|223|4|12|10|10| |净利润|203|19|11|9|9| |归属母公司净利润|203|19|11|9|9| [9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|5|-143|210|85|18| |投资活动现金流|-449|318|67|67|55| |筹资活动现金流|-73|-40|-61|36|30| |现金净增加额|-517|134|216|188|103| [9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力（营业收入%）|50.2|-37.0|-30.1|-19.5|-9.7| |成长能力（营业利润%）|55.9|-97.4|135.9|-15.9|-2.6| |成长能力（归属母公司净利润%）|54.3|-90.5|-43.2|-18.4|-3.1| |获利能力（毛利率%）|47.8|44.0|42.9|42.4|42.0| |获利能力（净利率%）|19.9|3.0|2.4|2.5|2.7| |获利能力（ROE%）|9.0|0.9|0.5|0.4|0.4| |获利能力（ROIC%）|7.2|-7.1|0.3|0.1|0.0| |偿债能力（资产负债率%）|21.8|18.1|17.7|17.8|18.6| |偿债能力（净负债比率%）|-9.0|-7.1|-15.4|-22.3|-25.3| |偿债能力（流动比率）|4.0|4.9|5.5|5.4|5.2| |偿债能力（速动比率）|3.2|3.9|4.0|4.0|3.8| |营运能力（总资产周转率）|0.4|0.2|0.2|0.1|0.1| |营运能力（应收账款周转率）|2.1|1.1|1.0|1.1|1.2| |营运能力（应付账款周转率）|3.2|2.4|2.3|2.5|2.7| |每股指标（每股收益(最新摊薄)）|2.13|0.20|0.12|0.09|0.09| |每股指标（每股经营现金流(最新摊薄)）|0.05|-1.51|2.21|0.90|0.19| |每股指标（每股净资产(最新摊薄)）|23.58|22.84|21.84|21.88|21.92| |估值比率（P/E）|16.7|175.0|307.8|377.4|389.3| |估值比率（P/B）|1.5|1.6|1.6|1.6|1.6| |估值比率（EV/EBITDA）|36.3|2994.8|95.2|127.0|224.5| [9] 业务情况 - 2024年视频处理设备收入28061.93万元，占比43.65%，占比同比下降5.20%；LED显示控制系统 - 接收卡收入23843.23万元，占比37.09%，占比同比增加1.48%；LED显示控制系统 - 发送器收入3104.98万元，占比同比增加1.92% [2] 股价走势 - 展示了2024年05月 - 2025年05月卡莱特与沪深300的股价走势 [6][7]