公司报告 | 季报点评 太阳纸业（002078） 证券研究报告 Q1 超预期，预计 Q2 环比向上 公司发布 2025 年一季度报告 25Q1 实现收入 99.0 亿，同比-2.8%；归母净利润 8.9 亿，同比-7.3%，环比 +37.9%；扣非归母净利润 8.8 亿，同比-7.3%，环比+37.2%； 25Q1 毛利率 15.78%，同比-2.2pct，环比+0.9pct；归母净利率 8.97%，同比 -0.4pct，环比+2.4pct。 Q1 浆纸提价及用浆成本等下降，公司浆纸系盈利修复超预期；我们预计 Q2 利润有望环比继续改善。 我们认为公司后续产能空间充足：①山东颜店 3.7wt 特种纸已在 4 月试产； ②南宁生活纸二期 30wt 预计 25Q4 试产；③南宁一期 100wt 高档包装纸预 计 25Q4 落地；④南宁二期 40wt 特种纸、35wt 漂白化学木浆及 15wt 机械 木浆预计 25Q4 投入试产。 此外，24 年公司在老挝的林业发展工作稳步推进，老挝林业团队攻坚克难， 全年营林面积创历史新高，公司管理层提出到 2030 年实现 12 万公顷林地 保有面积的种植目标。目前团队积极与多 ...