报告公司投资评级 - 买入，维持评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润大幅下降，主要因行业竞争加剧和装备采购节奏调整等因素挤压利润空间，净利率降幅高于毛利率主要系期间费用率增加以及资产和信用减值损失增加所致 [3] - 随着军用装备升级和战略性新兴领域发展，对高新电子元器件需求增加，2025Q1公司合同负债大幅增长，需求向好，业绩或重回上升趋势 [10] - 公司围绕主业夯实技术能力，虽研发费用有所下降，但研发费用率仍处较高水平，且着力前瞻性技术研究，为持续发展提供支撑 [11] - 2024年公司存货增加，主要是在产品和库存商品增加，或表明需求改善，交付将提速；投资活动现金流量净额大幅减少，系银行结构性存款到期和出售股票收入增加所致 [11] - 技术升级和自主可控为电子元器件行业注入发展动能，新能源汽车、人工智能等推动产业创新迭代，军用层面电子元器件自主可控能力重要性凸显，带动国内产业需求提升 [12] 相关目录总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收52.19亿元，同比-32.99%，归母净利润9.70亿元，同比-63.83%，毛利率49.70%，同比-9.65pcts，净利率18.60%，同比-15.85pcts [1] - 2025Q1实现营收9.08亿元，同比-10.45%，环比-38.62%，归母净利润0.59亿元，同比-42.60%，环比-82.03%，毛利率42.49%，同比-5.07pcts，环比-7.46pcts，净利率6.45%，同比-3.60pcts，环比-15.58pcts [1] 公司业务情况 - 公司是中国电子集团下以电子元器件为核心业务企业，产品体系全、产业链完整，业务涵盖基础元器件等四大板块，产品应用于多个重要领域，在电子元器件领域领先，还向新兴领域延伸挖掘新增长点 [2] 公司财务预测 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5219.28|5689.44|6597.41|7716.37| |归属母公司股东净利润（百万元）|970.18|1001.35|1177.91|1402.02| |毛利率|49.70%|46.92%|46.13%|45.44%| |净利率|18.60%|17.61%|17.87%|18.18%| [14][29] 公司其他数据 - 收盘价52.70元，目标价63.00元，总股本554.17百万股，总市值29204.73百万，流通股本553.77百万股，流通市值29183.59百万，12月最高/最低价65.89/32.18元，资产负债率18.02%，每股净资产26.72元，市盈率（TTM）31.51，市净率（PB）1.97，净资产收益率0.40% [6]