报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 公司整体业绩如期稳健，财务费用降幅超预期，继续看好公司长期价值，维持“买入”评级 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 报告研究的具体公司收盘价为 29.35 元，一年最高/最低为 32.28/25.16 元，总市值 718,142.19 百万元，流通市值 704,612.98 百万元，总股本 24,468.22 百万股，资产负债率 59.65%，每股净资产 8.82 元/股 [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|78,112|50.04%|27,239|27.83%|1.11|13.53%|26.36| |2024|84,492|8.17%|32,496|19.30%|1.33|15.45%|22.10| |2025E|86,980|2.94%|34,169|5.15%|1.40|15.29%|21.02| |2026E|87,622|0.74%|35,256|3.18%|1.44|14.86%|20.37| |2027E|88,428|0.92%|36,542|3.65%|1.49|14.54%|19.65|[7] 事件及业绩情况 - 公司发布 2024 年年报与 2025 年一季报，2024 年实现归母净利润 324.96 亿元，同比增长 19.28%；2025 年一季度实现归母净利润 51.81 亿元，同比增长 30.56% [8] 发电量情况 - 2024 年境内六座电站总发电量约 2959.04 亿千瓦时，较上年同期增长 7.11%，第四季度总发电量约 600.90 亿千瓦时，较上年同期减少 17.60%；2025 年一季度实现总发电量 576.79 亿千瓦时，较上年同期增加 9.35% [8] 财务情况 - 2024 年财务费用同比减少 14.25 亿元，超过市场预期；2024 年实现投资收益 52.58 亿元，同比增长约 5 亿元 [8] 分红情况 - 2024 年分红方案为每 10 股派发现金股利 9.43 元，其中已于 2025 年 1 月 24 日派发中期现金股利每 10 股 2.10 元，末期每 10 股派发 7.33 元，年度分红占合并报表归属于上市公司股东的净利润为 71% [8] 水电投资逻辑 - 水电是稀缺性长久期稳定资产，在高波动市场下有看涨期权价值，投资机遇关注水电商业模式与政策环境稳定性以及资本市场整体波动性 [8] 附录：财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如 2025E - 2027E 营业收入分别为 86,980、87,622、88,428 百万元等 [9]