公司报告 | 季报点评 太阳纸业（002078） 证券研究报告 Q1 浆纸提价及用浆成本等下降，公司浆纸系盈利修复超预期；我们预计 Q2 利润有望环比继续改善。 浆纸系：25Q1 双胶纸市场均价约 5200 元/吨，同比-10%/环比+3%，铜版纸 市场均价约 5800 元/吨，同比-2%/环比+4%；伴随纸价环比提升，此外公 司三大基地协同具备成本优势，Q1 公司文化纸吨盈利环比改善。展望 Q2， 我们预计 4-5 月预计文化纸价格趋势延续，盈利有望环比改善。 浆方面，公司溶解浆搬迁及产线升级改造预计 5 月完成，有望贡献增量业 绩。 废纸系：25Q1 箱板纸市场均价约 3600 元/吨，同比-2%/环比+3%，Q1 公司 箱板纸盈利稳定，内需提振下行业价格&盈利弹性充足，且有望受益于规 模效应释放。 产能稳步扩张，积极推进老挝基地建设 我们认为公司后续产能空间充足：①山东颜店 3.7wt 特种纸已在 4 月试产； ②南宁生活纸二期 30wt 预计 25Q4 试产；③南宁一期 100wt 高档包装纸预 计 25Q4 落地；④南宁二期 40wt 特种纸、35wt 漂白化学木浆及 15wt 机械 木浆预计 25 ...