投资评级 - 维持公司"买入"评级 [3][5] 核心财务表现 - 2024年实现营业收入147.95亿元（+35.37% YoY），归母净利润23.04亿元（+36.18% YoY）[1] - 2024年毛利率/净利率分别为32%/16%，同比提升0.21/0.48个百分点 [1] - 2024Q4营收37.12亿元（+60% YoY，-15.31% QoQ），归母净利润3.68亿元（+98.55% YoY，-50.36% QoQ）[1] - 2025Q1营收36.56亿元（+10.59% YoY），归母净利润4.61亿元（+11.44% YoY）[2] 产品与区域结构 - 手工具/电动工具/工业工具2024年营收分别为100.7亿/14.4亿/32.3亿元，同比+40%/+37%/+22%，毛利率32.1%/23.8%/35.6% [2] - OBM/ODM模式营收分别为70.9亿/76.5亿元（+36%/+35% YoY），毛利率35.7%/28.7% [2] - 美洲/欧洲收入占比63.4%/24.6%，毛利率分别为31%/35% [2] 增长驱动因素 - 下游客户去库存结束带动订单与终端销售匹配，手工具自有品牌跨境电商增速超45% [3] - 东南亚产能投放提升产能天花板，电动工具全球化布局奠定发展基础 [3] - 国际化战略推进，全球已建立23处生产基地 [3] 盈利预测调整 - 20252027年归母净利润预测调整为26.3/31.3/36.4亿元（原29.5/39.1亿元），对应PE 11/9/8倍 [3] - 20252027年营收增速预测为22.07%/16.04%/15.56% [4] 估值与市场表现 - 当前股价24.4元，对应2025年PE 11.1倍，PB 1.59倍 [4][5] - 一年内股价区间为19.94~34.63元 [5]