报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕计算机软件服务领域，构建自主AI agent解决方案推动B端落地，2025汉得用户大会发布“得·灵”系列产品及服务，计划5月底发布灵猿AI中台1.6版，与生态伙伴整合资源有望推进AI智能体在企业端落地 [4][5] - 公司完成从单纯ERP实施服务商向软件产品商转型，2024年业绩扭亏为盈，营收同比增长8.57%，自主软件产品业务成主要增长动力，收入17.74亿元，同比增长16.17% [6][7] - 2024年4月公司发布限制性股票激励计划草案，拟授予268名激励对象4198.00万股，2025年营业收入和净利润有触发值与目标值，有助于提升竞争力和员工积极性 [8][9] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.25、0.31、0.38元，当前股价对应PE分别为80.00、64.29、52.94倍，首次覆盖给予“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年5月至2025年5月，报告研究的具体公司个股表现从 - 23%增长至277% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价19.73元，总股本9.85亿股，流通股本9.48亿股，总市值194亿元，流通市值187亿元，52周内最高/最低价为25.22 / 5.76元，资产负债率18.0%，市盈率103.84，第一大股东为陈迪清 [3] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3235|3542|3945|4428| |增长率(%)|8.57|9.47|11.38|12.26| |EBITDA（百万元）|328.51|427.30|495.93|569.29| |归属母公司净利润（百万元）|188.39|247.08|307.45|373.39| |增长率(%)|842.28|31.15|24.44|21.45| |EPS(元/股)|0.19|0.25|0.31|0.38| |市盈率（P/E）|104.92|80.00|64.29|52.94| |市净率（P/B）|3.87|3.69|3.49|3.27| |EV/EBITDA|33.48|43.50|37.62|32.58|[12] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|3235|3542|3945|4428|营业收入增长率|8.6%|9.5%|11.4%|12.3%| |营业成本|2170|2358|2611|2915|营业利润增长率|327.8%|52.8%|24.9%|21.8%| |税金及附加|20|22|24|27|归属于母公司净利润增长率|842.3%|31.2%|24.4%|21.4%| |销售费用|234|248|276|310|毛利率|32.9%|33.4%|33.8%|34.2%| |管理费用|388|390|422|487|净利率|5.8%|7.0%|7.8%|8.4%| |研发费用|248|276|300|310|ROE|3.7%|4.6%|5.4%|6.2%| |财务费用|-15|14|14|14|ROIC|3.2%|4.5%|5.3%|6.0%| |资产减值损失|4|0|0|0|资产负债率|18.0%|17.8%|18.0%|17.8%| |营业利润|180|275|343|418|流动比率|3.58|3.53|3.44|3.47| |营业外收入|8|5|5|5|应收账款周转率|2.59|2.77|2.87|2.99| |营业外支出|0|0|0|0|存货周转率|8.38|8.78|8.78|8.78| |利润总额|188|280|348|423|总资产周转率|0.53|0.55|0.58|0.62| |所得税|-9|20|24|30|每股收益（元）|0.19|0.25|0.31|0.38| |净利润|196|260|324|393|每股净资产（元）|5.19|5.44|5.75|6.13| |归母净利润|188|247|307|373|PE|104.92|80.00|64.29|52.94| |资产负债表| - | - | - | - |PB|3.87|3.69|3.49|3.27| |货币资金|1618|1583|1513|1623|现金流量表| - | - | - | - | |交易性金融资产|0|0|0|0|净利润|196|260|324|393| |应收票据及应收账款|1396|1282|1595|1513|折旧和摊销|161|146|148|151| |预付款项|47|47|52|58|营运资本变动|-70|-85|-185|-75| |存货|221|317|278|386|其他|44|5|4|2| |流动资产合计|3607|3699|3906|4159|经营活动现金流净额|332|327|292|471| |固定资产|397|476|552|627|资本开支|-230|-342|-342|-341| |在建工程|0|0|0|0|其他|-182|-4|-4|-4| |无形资产|956|1036|1116|1196|投资活动现金流净额|-413|-346|-346|-345| |非流动资产合计|2647|2855|3060|3264|股权融资|10|0|0|0| |资产总计|6254|6554|6967|7422|债务融资|-3|0|0|0| |短期借款|399|399|399|399|其他|-17|-16|-16|-16| |应付票据及应付账款|60|45|71|58|筹资活动现金流净额|-10|-16|-16|-16| |其他流动负债|549|604|667|742|现金及现金等价物净增加额|-107|-35|-70|110| |流动负债合计|1008|1047|1137|1199| - | - | - | - | - | |其他|121|121|121|121| - | - | - | - | - | |非流动负债合计|121|121|121|121| - | - | - | - | - | |负债合计|1128|1168|1257|1320| - | - | - | - | - | |股本|985|985|985|985| - | - | - | - | - | |资本公积金|1902|1902|1902|1902| - | - | - | - | - | |未分配利润|2029|2239|2500|2818| - | - | - | - | - | |少数股东权益|15|28|44|64| - | - | - | - | - | |其他|195|232|278|334| - | - | - | - | - | |所有者权益合计|5126|5386|5710|6103| - | - | - | - | - | |负债和所有者权益总计|6254|6554|6967|7422| - | - | - | - | - |[15]