报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕计算机软件服务领域，构建自主AI agent解决方案推动B端落地，2025汉得用户大会发布“得·灵”系列产品及服务，计划5月底发布灵猿AI中台1.6版，与生态伙伴整合资源有望推进AI智能体在企业端落地 [4][5] - 公司完成从单纯ERP实施服务商向软件产品商转型，2024年业绩扭亏为盈，营收同比增长8.57%，自主软件产品业务成主要增长动力，收入同比增长16.17%，产业数字化和财务数字化表现突出，AI和PaaS平台业务带来增量 [6][7] - 2024年4月公司发布限制性股票激励计划草案，拟授予268名激励对象4198.00万股限制性股票，2025年营业收入和净利润有触发值和目标值，有助于提升竞争力和员工积极性，稳定经营目标 [8][9] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.25、0.31、0.38元，当前股价对应PE分别为80.00、64.29、52.94倍，因公司是国内领先企业数字化综合服务商，有望推进AI智能体在企业端落地，首次覆盖给予“买入”评级 [10] 公司基本情况 - 最新收盘价19.73元，总股本9.85亿股，流通股本9.48亿股，总市值194亿元，流通市值187亿元，52周内最高/最低价为25.22 / 5.76元，资产负债率18.0%，市盈率103.84，第一大股东为陈迪清 [3] 个股表现 - 2024年5月至2025年5月期间，汉得信息股价涨幅从 - 23%增长至277% [2] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3235|3542|3945|4428| |增长率(%)|8.57|9.47|11.38|12.26| |EBITDA（百万元）|328.51|427.30|495.93|569.29| |归属母公司净利润（百万元）|188.39|247.08|307.45|373.39| |增长率(%)|842.28|31.15|24.44|21.45| |EPS(元/股)|0.19|0.25|0.31|0.38| |市盈率（P/E）|104.92|80.00|64.29|52.94| |市净率（P/B）|3.87|3.69|3.49|3.27| |EV/EBITDA|33.48|43.50|37.62|32.58|[12] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3235|3542|3945|4428| |营业成本（百万元）|2170|2358|2611|2915| |税金及附加（百万元）|20|22|24|27| |销售费用（百万元）|234|248|276|310| |管理费用（百万元）|388|390|422|487| |研发费用（百万元）|248|276|300|310| |财务费用（百万元）|-15|14|14|14| |资产减值损失（百万元）|4|0|0|0| |营业利润（百万元）|180|275|343|418| |营业外收入（百万元）|8|5|5|5| |营业外支出（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|188|280|348|423| |所得税（百万元）|-9|20|24|30| |净利润（百万元）|196|260|324|393| |归母净利润（百万元）|188|247|307|373| |每股收益（元）|0.19|0.25|0.31|0.38|[15] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|1618|1583|1513|1623| |应收票据及应收账款（百万元）|1396|1282|1595|1513| |预付款项（百万元）|47|47|52|58| |存货（百万元）|221|317|278|386| |流动资产合计（百万元）|3607|3699|3906|4159| |固定资产（百万元）|397|476|552|627| |无形资产（百万元）|956|1036|1116|1196| |非流动资产合计（百万元）|2647|2855|3060|3264| |资产总计（百万元）|6254|6554|6967|7422| |短期借款（百万元）|399|399|399|399| |应付票据及应付账款（百万元）|60|45|71|58| |其他流动负债（百万元）|549|604|667|742| |流动负债合计（百万元）|1008|1047|1137|1199| |非流动负债合计（百万元）|121|121|121|121| |负债合计（百万元）|1128|1168|1257|1320| |股本（百万元）|985|985|985|985| |资本公积金（百万元）|1902|1902|1902|1902| |未分配利润（百万元）|2029|2239|2500|2818| |少数股东权益（百万元）|15|28|44|64| |所有者权益合计（百万元）|5126|5386|5710|6103|[15] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润（百万元）|196|260|324|393| |折旧和摊销（百万元）|161|146|148|151| |营运资本变动（百万元）|-70|-85|-185|-75| |其他（百万元）|44|5|4|2| |经营活动现金流净额（百万元）|332|327|292|471| |资本开支（百万元）|-230|-342|-342|-341| |其他（百万元）|-182|-4|-4|-4| |投资活动现金流净额（百万元）|-413|-346|-346|-345| |股权融资（百万元）|10|0|0|0| |债务融资（百万元）|-3|0|0|0| |其他（百万元）|-17|-16|-16|-16| |筹资活动现金流净额（百万元）|-10|-16|-16|-16| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-107|-35|-70|110|[15] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长率(%)|8.6|9.5|11.4|12.3| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|327.8|52.8|24.9|21.8| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|842.3|31.2|24.4|21.4| |获利能力 - 毛利率(%)|32.9|33.4|33.8|34.2| |获利能力 - 净利率(%)|5.8|7.0|7.8|8.4| |获利能力 - ROE(%)|3.7|4.6|5.4|6.2| |获利能力 - ROIC(%)|3.2|4.5|5.3|6.0| |偿债能力 - 资产负债率(%)|18.0|17.8|18.0|17.8| |偿债能力 - 流动比率|3.58|3.53|3.44|3.47| |营运能力 - 应收账款周转率|2.59|2.77|2.87|2.99| |营运能力 - 存货周转率|8.38|8.78|8.78|8.78| |营运能力 - 总资产周转率|0.53|0.55|0.58|0.62| |每股指标 - 每股收益（元）|0.19|0.25|0.31|0.38| |每股指标 - 每股净资产（元）|5.19|5.44|5.75|6.13| |估值比率 - PE|104.92|80.00|64.29|52.94| |估值比率 - PB|3.87|3.69|3.49|3.27|[15]