报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 16.59 元 [1] 报告的核心观点 - 2025 年一季度蔚蓝锂芯业绩高增，BBU 等新场景将持续发力 [1] - 随着海外订单规模增加，公司业绩改善，BBU、机器人等业务开拓，调整 2025 - 2027 归母净利润预测为 6.82/8.52/10.07 亿元，当前市值对应 PE 分别为 22/18/15 倍，给予 2025 年 28xPE，对应目标价 16.59 元 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2025 - 2027 年预计营业总收入分别为 81.36 亿、91.67 亿、103.70 亿元，同比增速分别为 20.4%、12.7%、13.1% [3] - 2025 - 2027 年预计归母净利润分别为 6.82 亿、8.52 亿、10.07 亿元，同比增速分别为 39.9%、24.8%、18.2% [3] - 2025 - 2027 年预计每股盈利分别为 0.59 元、0.74 元、0.87 元，市盈率分别为 22 倍、18 倍、15 倍，市净率分别为 2.0 倍、1.8 倍、1.6 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 115204.65 万股，已上市流通股 108726.13 万股，总市值 150.46 亿元，流通市值 142.00 亿元 [4] - 资产负债率 35.24%，每股净资产 6.14 元，12 个月内最高/最低价 16.06/7.01 元 [4] 业绩增长原因 - 报表质量改善，2025 年一季度销售毛利率 20.41%，同比提升 6.14 个 pcts，销售净利率 9.15%，同比提升 3.34 个 pcts，扣非后 ROE 达 2.11%，同比提升 1.36 个 pcts [7] - 电动工具锂电池去库结束，2024 年以来锂电池业务大幅增长，海外订单增加，拓展能量型产品线与应用场景，智能出行市场订单增长 [7] 业务新增长点 - BBU 有望成新增长点，随着 AI 计算需求激增，公司在研 21700 全极耳 BBU 用锂电池，BBU 具备响应速度快等优势 [7] - LED 业务拓展 AI/XR 领域，Micro LED 产品研发立项推进，可用于 AI 眼镜等设备，预计随 AI 技术发展迎来新发展 [7] 财务预测表 - 资产负债表：预计 2025 - 2027 年货币资金、应收票据等资产及短期借款、应付票据等负债有相应变化 [8] - 利润表：预计 2025 - 2027 年营业总收入、营业成本等项目有相应增长 [8] - 现金流量表：预计 2025 - 2027 年经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流有相应变动 [8] - 主要财务比率：预计 2025 - 2027 年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应变化 [8]