报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2025Q1上映作品表现不及预期，预计影响短期业绩，但后续多元储备丰富，《她杀》等重磅作品表现值得期待 [5] - 调整盈利预测，预计公司2025 - 2027年实现归母净利润 -7.8/1.5/3.0亿元，同比增速10.0%/119.3%/95.4% [5] 各部分总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收14.61亿元（yoy - 9.12%），归母净亏损8.67亿元（yoy - 56.87%），扣非净亏损9.73亿元（yoy - 30.94%） [1] - 2025Q1实现营收5.25亿元（yoy + 19.43%），归母净亏损9.55亿元（yoy - 17303.99%），扣非净亏损9.84亿元（yoy - 6831.57%） [1] 院线业务 - 2024年全国电影票房425.0亿元（yoy - 22.6%），观影人次10.1亿（yoy - 22.3%），公司旗下影院票房收入7.21亿元（不含服务费）（yoy - 31.1%），电影院业务营收9.41亿元（yoy - 23.65%），预计影院业务仍处亏损状态 [2] - 2025Q1行业大盘在头部爆款影片带动下快速增长，公司影院业务业绩预计回暖 [2] - 截至2024年公司院线旗下已加盟137家影院，影投共有自有影城111家，银幕总数908块 [2] - 2024/2025Q1公司院线市场份额达2.08%/1.79%（yoy - 0.18/-0.06PCTs），位列全国第13/16；影投市场份额达1.93%/1.60%（yoy - 0.26/-0.14PCTs），位列全国第7/6，排名保持稳定 [2] 电影业务 - 受2024年大盘疲软和公司影片票房不佳影响，电影业务业绩承压，全年实现收入2.58亿元（yoy - 43.92%） [3] - 2024年公司投资与发行影片共7部，取得票房成绩46.97亿元，2025Q1公司出品《蛟龙行动》票房3.9亿元，协助推广《帕丁顿熊3》票房4564万 [3] 剧集业务 - 2024年公司剧集业务营收2.78亿元（yoy + 853120%） [4] - 2024年7月公司AI工作室制作的《三星堆·未来启示录》在抖音上线，播出期间全端传播总量达1.6亿次；10月《上甘岭》于CCTV - 1黄金档播出，以3.315%的平均收视率创2019年12月以来台播电视剧收视之冠 [4] 影片储备 - 主旋律储备：电影《蛟龙行动》（特别版）预计2025年上映，《什米尔公公主》《四渡》两部影片已进入后期制作 [4] - 多元类型储备：电影涵盖悬疑/历史/喜剧/动画等类型，《她杀》《蛮荒禁地》进入后期制作阶段，《人体大战》正在拍摄，《村超》等正在筹备；剧集包括都市情感悬疑类《狩猎时刻》、传记类《钦差大臣林则徐》等，短剧《三星堆：未来启示录2》等；参投外片包括《阿凡达3》等 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1,608|1,461|1,885|2,369|3,168| |增长率yoy（%）|-20.1|-9.1|29.0|25.7|33.7| |归母净利润（百万元）|-553|-867|-780|151|295| |增长率yoy（%）|-631.9|-56.9|10.0|119.3|95.4| |EPS最新摊薄（元/股）|-0.40|-0.63|-0.57|0.11|0.21| |净资产收益率（%）|-8.9|-16.6|-17.6|3.3|6.1| |P/E（倍）|-11.2|-7.1|-7.9|41.0|21.0| |P/B（倍）|1.0|1.2|1.4|1.3|1.3| [6] 股票信息 - 行业为影视院线 [7] - 05月07日收盘价4.50元，总市值6,185.34百万元，总股本1,374.52百万股，自由流通股占比76.77%，30日日均成交量19.97百万股 [7]